Een tsjokvolle macro-agenda vandaag in de Verenigde Staten. Vanmiddag komt het
werkgelegenheidsrapport van salarisstrookverwerker ADP uit, alsook het
bbp-cijfer over het laatste kwartaal in 2012. Vanavond komt het Amerikaanse
stelsel van centrale banken, de Federal Reserve (Fed), met het rentebesluit.
De verwachtingen over het rentebesluit zijn unaniem: meer van hetzelfde:
Ahead
of the Tape: Fed’s Long-Running Show Goes on and on – "Move along
folks, nothing to see here. Meetings of the Federal Reserve’s rate-setting
committee haven’t merely taken top billing in markets the past few years,
they have shoved nearly everyone else off the stage. Given the Fed’s latest
bond-buying plan has lit a fire under markets lately, its meeting concluding
Wednesday normally would be a doozy. “
Houdbaarheid van de stimuleringsmaatregelen
Reden waarom Fed-president Ben Bernanke en consorten niet veel anders zullen
zeggen dan de laatste maanden is natuurlijk omdat de economie nog steeds
ondermaats presteert, hoewel we de laatste maanden wat verbetering hebben
gezien.
Dat kan lang duren, leert de situatie in Japan ons. En wat je dan krijgt is
dat er klachten komen over de houdbaarheid van stimuleringsmaatregelen:
Fed
Researchers Find Bond-Buying Programs Could Lead to Losses - "The
Federal Reserve could be charting a course that leaves the highly profitable
central bank with no extra income to hand over to the U.S. Treasury for
several years. That is the conclusion of five Fed staff economists who
examined how the central bank's bond-buying programs will affect its
profitability over the long run. The group found the Fed might have to sell
bonds at a loss and incur higher expenses on interest it pays to banks on
the reserves they hold at the Fed. That, in turn, could become a political
headache for the Fed, and might even weigh on some officials today as they
decide whether to continue these programs, which are aimed at driving down
borrowing costs and spurring economic growth and hiring. The issue could
come up at the Fed's two-day policy meeting that concludes today. The
central bank is widely expected to vote Wednesday to continue its
bond-buying programs.”
Het lijkt me vooral een politiek probleem, want de winst-en-verliesrekening
van een bank met een geldpers is een andere dan die van een normaal bedrijf.
Maar politiek is een belangrijke, soms bepalende, factor in de economie.
Vandaar dat eind vorig jaar de discussie losbarstte over de
onafhankelijkheid van de Fed. (Die bleek inderdaad rekening te houden met de
verkiezingen.)
Voorlopig gaat de Fed nog wel even door met het stimuleringsprogramma is de
verwachting:
Bernanke
Seen Buying $1.14 Trillion in Assets by Early 2014 - "Federal
Reserve Chairman Ben S. Bernanke’s latest round of bond buying will reach
$1.14 trillion before he ends the program in the first quarter of 2014,
according to median estimates in a Bloomberg survey of economists. Bernanke
will push on with purchases of $40 billion a month of mortgage bonds and $45
billion a month of Treasuries, according to the survey of 44 economists,
even as some Fed officials warn his unprecedented balance-sheet expansion
will impair efforts to tighten policy when necessary.“
Andere maatregelen om economie te helpen
Daarnaast zijn er nog andere manieren om de economie te helpen:
belastingverlaging, of steunprogramma’s voor mensen met een te hoge
hypotheek:
Study
Finds Payroll Tax Cuts May Boost the Economy More Than You Think - "Just
as Congress allowed the 2011-12 payroll tax cut to expire, new research by
the Federal Reserve Bank of New York suggests that such tax breaks may
significantly boost consumer spending. As a result, raising workers’
take-home pay this way might play a bigger role than many thought in
reversing economic slumps. The study by Grant Graziani, Wilbert van der
Klaauw, and Basit Zafar of the New York Fed staff was based on two surveys
of about 200 workers.”
Dat belastingverlaging een stimulerende rol kan hebben is duidelijk. Maar let
op: ook hier speelt de politiek een grote rol in de beeldvorming. Gezond
verstand zegt dat belastingverlaging voor de lagere inkomens inderdaad ‘bang
for the buck’ geeft, simpelweg omdat arme mensen sneller uitgeven dan,
bijvoorbeeld, de rijkste 1 procent.
Maar toch zul je zien dat dit onderzoek wordt aangegrepen door mensen om te
zeggen dat belastingverlaging altijd goed is, voor iedereen, en dat
belastingverhoging altijd slecht is, overal. En dat is onzin.
Huizenmarkt een zetje geven
Een andere manier om de economie een zetje te geven: breng de huizenmarkt in
beweging. Het programma Home Affordable Refinance Program (HARP) is daar
voor opgezet, maar werd tot nu toe te weinig gebruikt. Dat kan beter:
Treasury’s
Stegman Calls for Broader Underwater Mortgage Aid - "The Obama
administration will work to refinance mortgages for so-called underwater
borrowers whose loans are in private-label securities, U.S. Treasury
Department official Michael Stegman said today in a Las Vegas speech. “
Dat de woningmarkt en de bouw een belangrijke sector zijn is duidelijk. Ook in
Nederland. En dat weet die sector zelf ook donders goed: op de website Vastgoedjournaal.nl
staat vandaag te lezen
Kabinet
onderschat gevolgen van gigantische waardedaling NL vastgoed - "Wanneer
de waarde van het Nederlandse commerciële en woningvastgoed met 20% zakt,
dan gaat het om een verloren waarde van circa €500 miljard. Het kabinet
onderschat totaal wat de gevolgen van deze reusachtige waardedaling op de BV
Nederland zal hebben. Die waarschuwing uit Frank Bijdendijk, voormalig
corporatiebestuurder in een interview met bouwdagblad Cobouw.”
Ik heb helaas het
interview nog niet gezien – zit achter een betaalmuur – maar het bedrag
is interessant. Ik ben benieuwd wat de teksten zijn: ik hoop niet dat de
oplossing een variant is op het socialiseren van de verliezen en het
privatiseren van de winsten, voorstellen die we uit de sector gewend zijn.
Jacob Jurg is verbonden aan AFS en
verantwoordelijk voor nieuws en research. De informatie in deze column bevat
geen individueel beleggingsadvies of aanbeveling tot het doen van bepaalde
beleggingen.
Volg de markten op Z24 Beurs
Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl