Slakkengang
Na de enorme stijging van Duitse staatsobligaties die resulteerde in all-time lage
Duitse rentes is de opmars iets gestuit. Er is een voorzichtige beweging
richting een mogelijke oplossing van de Europese problemen, te weten: meer
solidariteit binnen Europa. Ik zeg voorzichtig, omdat de houding van de
Duitsers nog steeds niet enthousiast te noemen is –maar: het begin is er.
Om te beginnen met de Duitse minister van Financiën Schaüble -die benoemd wil
worden als opvolger van de Luxemburger Juncker als voorzitter van eurogroep
en daarvoor de Franse steun nodig heeft – die de laatste tijd opvallend
vaak het woord groei in de mond neemt: Schaüble
Pledges Growth Measures as EU Leaders Prepare to Meet .
Euro-obligaties
Dan hebben we natuurlijk Frankrijk, dat het thema euroobligaties weer op de
agenda heeft gezet: “France
to push for eurozone bonds – France is determined to push the idea of
jointly guaranteed bonds as a new form of borrowing for eurozone countries
despite Germany’s opposition, the FT reports .”
En in het ‘klein’ lijkt er zelfs overeenstemming te zijn over euroobligaties: “Diplomats
back common EU ‘project bonds’ plan – Diplomats have
approved a pilot programme to issue commonly-backed bonds that will fund
pan-European infrastructure projects, the first element of a new “growth
compact” that European Union leaders will begin to piece together at a
summit meeting on Wednesday.
In het groot is er nog geen overeenstemming: “France,
Germany Still Split On Bonds “
Tegelijkertijd wordt Bondskanselier Merkel gewezen op de europroblemen in het
klein – een zeer treffende vergelijking, in Nederland te vergelijken met de
situatie in Oost-Groningen of Zuid-Limburg:
“Merkel
Pressed to Share German States’ Debt Costs: Euro Credit -
Chancellor Angela Merkel is being pushed by German states to share their
borrowing costs to ease their budget squeeze, a policy she has opposed to
confront the financial crisis in the rest of the euro region. The opposition
Social Democrats plan to press Merkel on so- called Deutschland bonds at a
meeting on May 24, Norbert Walter- Borjans, finance chief of North
Rhine-Westphalia, the nation’s biggest state, said in an interview.”
Als de Duitsers akkoord gaan met ‘Deutschland bonds’, dan neemt de kans toe
dat de euro-obligaties er komen. Maar net als Duitsland en Nederland zich
als zedenmeester opstellen tegenover Spanje, zo is de thuisbasis van BMW en
Audi, Bavaria, tegen, want ‘the measure would weaken budget discipline’.
Maakt niet uit wat de economie doet – budgetdiscipline boven alles!
Suggesties voor groei
Een duur geloof… en de kosten worden niet gedragen door de rijke landen of
regio's, maar door de jeugd in de getroffen regio's. Gelukkig zijn er ook
Duitsers die dat beseffen: “Bofinger
Says Europe Needs Common Youth Employment Initiative - Peter Bofinger,
an economic adviser to German Chancellor Angela Merkel, said Europe needs a
common strategy to tackle youth unemployment in countries affected by the
sovereign debt crisis. “We need a European initiative against youth
unemployment,” Bofinger said in an interview with Deutschlandfunk radio
today. “
De ‘successen’ van het rigide bezuinigingsbeleid van de laatste jaren wordt
trouwens aardig geillustreerd door de Oeso vanochtend: “OECD
Sees Risk Of Spiraling Europe Crisis Hurting World Economy”. Voordat
morgen de EU leiders bijeen komen, geeft de Oeso wat suggesties
mee.
“On the eve of a European Union summit in Brussels, the OECD suggested Leaders
could stimulate growth by:
· comprehensive structural reforms in areas such as education,
innovation, competition and green growth.
· further enhancing the firewall to prevent contagion of the euro
zone financial crisis;
· boosting the European single market, to support additional economic
activity;
· increasing European Investment Bank funding for infrastructure
projects;
· making better use of European Central Bank balance sheets.”
Voor het grootste gedeelte impliceert dit: Duitsland (en Nederland, Finland
etc): jullie moeten meer kosten dragen / risico nemen om de periferie en de
eurozone als geheel er weer bovenop te krijgen.
En dat de ECB moet helpen is ingegeven door de problemen in Spanje: Spain
Pushing For Big ECB Role In New EU Growth Strategy - Spain PM:
Financial Stability More Urgent Than Euro-Zone Bonds
Niet zo vreemd – het Spaanse bankenprobleem is nog niet opgelost: “Spain's
Total Bank Loan Losses Could Hit EUR 260 Bln, IIF Estimates ” p)
Jacob Jurg is verbonden aan AFS en
verantwoordelijk voor nieuws en research. De informatie in deze
column bevat geen individueel beleggingsadvies of aanbeveling tot het doen
van bepaalde beleggingen.
Volg de markten op Z24 Beurs
Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl