‘Hoongelach
over beste jongetje van de euroklas’ kopt de Financiële Telegraaf op pagina
23.” “Daar heb je de nieuwe Grieken,” grapten Brusselse diplomaten tegen de
Nederlandsers. “ staat er in de tekst – natuurlijk alles in
verband met de gister door het CPB gepresenteerde cijfers.
Eén dag leedvermaak is wel verdiend – dat de Jager en Rutte vooral het
afgelopen jaar zo hoog van de toren hebben geblazen komt nu keihard terug. I
hate to say I told you so, but…
“Mocht Nederland in de toekomst in een recessie terechtkomen (zekerheid
hiervan: 100 procent – je kan cycli niet uitbannen), en mochten we de pech
hebben dat dit samenvalt met een huizenmarktcrisis (laten we niet doen alsof
de kans hierop nul is), dan zal ook Nederland niet meer aan de ‘afspraken’
voldoen.” Deze dooddoener van vorig jaar kon iedereen bedenken –
maar Rutte en de Jager gingen gewoon door met anderen (ongegrond) terecht te
wijzen. En alles voor ‘het vertrouwen van de markt’.
Lage rente
Er wordt veel gewezen naar de lage rentestand van Nederland als teken van dat
‘vertrouwen’. Dat is grotendeels onterecht natuurlijk: het algemene
renteniveau wordt niet in Den Haag, maar in Frankfurt door de ECB bepaald.
Dat de rente laag staat is niet onze verdienste. Je moet dus kijken naar de
spreads – de renteopslag die betaald moet worden bovenop de ‘risico-vrije’
rentevoet. En dat doet onze MinFin dan ook, maar hij vergelijkt onze rente
vooral met de landen die méér betalen: als waarschuwing en motivatie om het
strakke begrotingsbeleid voort te zetten.
Het zou hem sieren als hij het heeft over dat marktvertrouwen dat hij dan onze
rente vergelijkt met de Duitse. Of kijkt naar de spreads van de Duitse en
Nederlandse CDS’en. En dan zou hij zien dat ‘de markt’ het austerity beleid
van de Jager niet ondersteunt: hieronder de grafieken die dat ‘aantonen’.
Prijzen van kredietverzekeringen van Nederlandse en Duitse bedrijfsobligaties:
Duitse prijzen (oranje lijn) liggen ver onder de Nederlandse (witte lijn).
Prijzen van kredietverzekeringen voor Duitse en Nederlandse staatsobligaties.
Ook hier zien we dat de markt Nederland risicovoller acht dan Duitsland
Deze redenering is natuurlijk onvolledig, maar als jij-bak afdoende. Ik vrees
dat de Nederlandse rentestand en onze economie veel meer afhankelijk zijn
van de Europese economie dan van de binnenlandse bezuinigingen. En ja
hervormingen zijn belangrijk, maar we hebben onszelf in een vervelende
positie geplaatst die het meekrijgen van Duitsland om op Europees niveau de
zaak te stimuleren tegenwerkt. Dát is het trieste van de uitspraken van de
Jager.
Teksten als "Kijk,
alle landen die we hier bespreken hadden een schuld die al veel te hoog was.
Wij zitten niet in die situatie" zijn beledigend voor bijvoorbeeld
de Spanjaarden
die een lagere schuld hadden dan
Duitsland en ook betere
ratios liet zien, vóór de kredietcrisis toesloeg. Fact-free politics is
gevaarlijk.
Huizenmarkt
Ten slotte twee aardige items om de week mee af te sluiten: 1) onze
huizenmarkt moet echt hervormd worden, voordat het buitenland er al te veel
aandacht op richt. Lees “Dutch
houses are another euro zone drag - Which country outside the euro zone
periphery is in recession? It’s the Netherlands. A house price bubble is
deflating. Tax deductibility for mortgages needs to go, but that’s another
concern for consumers. The Dutch burst bubble is a troubling drag on euro
zone growth.”
2) Het vertrouwen van de banken in elkaar is nog steeds niet optimaal. Da’s
de reden geweest van de LTRO. Vandaag blijkt waar de banken het geld gelaten
hebben wat ze ontvingen van de ECB:
“ECB Says Overnight Deposits Surge to Record on 3-Year Loans -- The
European Central Bank said overnight deposits soared to a record after its
second allocation of three-year loans"
Jacob Jurg is verbonden aan AFS en
verantwoordelijk voor nieuws en research. De informatie in deze
column bevat geen individueel beleggingsadvies of aanbeveling tot het doen
van bepaalde beleggingen.
Volg de markten op Z24 Beurs
Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl