De euro is op het laagste niveau van de afgelopen twee jaar en de Europese
crisis krijgt de schuld. Het lijkt er ook wel een beetje op.

Als onze leiders bij elkaar zijn en het blijkt dat ze hopeloos verdeeld zijn
over de toekomst van de eurozone, dan zakt de euro wat weg. Komen er
geruststellende berichten naar buiten en wordt ons beloofd dat de euro
blijft bestaan, dan loopt de munt weer wat op. Logisch toch? Je koopt waar
je vertrouwen in hebt.

Maar zo logisch is het niet. Zolang Europa verder in het moeras zakt en de
Europese banken geld moeten ophoesten om beschadigde balansen te herstellen,
dan moeten banken extra middelen terugsluizen naar de eurozone en dan moeten
al die niet-euro tegoeden worden omgezet in euro’s. Dan loopt de koers toch
op? En dat proces is al een tijdje gaande. Nochtans zakt de koers van de
euro. Dus moet er iets anders meespelen.

Euro en inflatie

Dat anders is volgens knappe koppen de rol van de Europese Centrale Bank
(ECB). De ECB heeft er een missie van gemaakt de inflatie te bevechten.
Dreigt de inflatie op te lopen, dan verkrapt ze haar beleid (rem op
kredietverlening, minder aanbod euro’s, red). Lijkt de inflatie wat af te
zwakken, dan versoepelt ze haar beleid (stimulans kredietverlening, meer
aanbod euro’s, red).

Dit proces is er ingehamerd door de voormalige president van de ECB
Jean-Claude Trichet, maar onder de nieuwe man Mario Draghi lijkt er niet
veel veranderd. Dus beweegt de euro mee op de golven van het beleid van de
ECB.

Eén van de grote gangmakers van de inflatie is de olieprijs. En die is de
laatste tijd fors gedaald. Bij een dalende olieprijs neemt het
inflatiegevaar af en is er reden voor de ECB om het monetaire beleid wat te
versoepelen - ofwel goedkoop euro's ter beschikking te stellen - en dus
daalt ook de koers van de euro.

Grafiek
1 geeft een goed beeld van de correlatie tussen de olieprijs en de koers
van de euro (tegenover de Amerikaanse dollar). Je kunt zien dat sinds medio
2010 de correlatie is toegenomen en in de laatste zes maanden bijna perfect
is. Als je denkt dat het toeval is, moet je Grafiek
2 bekijken. Het is dezelfde verhouding, maar dan over een veel langere
periode. Zulk toeval bestaat niet.

Zoals gezegd, helpt dit fenomeen slechts mee de koersdaling van de euro te
bepalen. Andere factoren zijn de vlucht naar Amerikaanse staatsobligaties en
het beurssentiment van de laatste weken.

Goud niet in trek

Wat opvalt is de afwezigheid van belangstelling voor goud onder beleggers. Je
zou vermoeden dat de onzekere situatie in Europa de vraag naar goud zou
aanwakkeren, maar dat is niet zo.

Je kunt een paar zaken aanvoeren voor de daling van het goud, zoals de sterke
Amerikaanse dollar en het feit dat het nu geen goudseizoen is in India en
China, maar eigenlijk hadden we meer van het goud verwacht, omdat de ene na
de andere Europese top geen enkele uitkomst biedt.

Maar wie weet slaapt het goud slechts. Bij Bank of America vinden analisten
goud momenteel juist reuze aantrekkelijk. Ze baseren zich op de technische
situatie van de termijncontracten voor goud en die valt af te lezen in Grafiek
3.

Je ziet daar een keurige bodem rond de 1.520 dollar en die lijkt het goed te
gaan houden. Indien niet, dan is de volgende steun voor de goudprijs 1.420
dollar. Maar uitgaande van het huidige steunniveau kan het goud volgens
analisten van Bank of America zomaar weer omhoog naar 1.800 dollar en in hun
rapporten maken ze zich hard voor 2.300 dollar aan het einde van dit jaar en
3.000 dollar over twee jaar. Hoe ze daar bij komen, staat er helaas niet
bij.

We zullen de laatste zijn om te beweren dat de analisten van Bank of America
ongelijk hebben, maar Grafiek
4 plaatst vraagtekens bij hun verhaal. Het zijn de aandelenprijzen
uitgedrukt in goud. De lijn beweegt zich sinds 1886 redelijk binnen één
standaarddeviatie (afwijking van het gemiddelde, red.) en als we net zo veel
geloof hechten aan grafieken als de Bank of America dan moet de lijn
binnenkort weer naar boven. Dat betekent dat de aandelenkoersen door het dak
moeten (niet waarschijnlijk) of een goudprijs die daalt (meer
waarschijnlijk). Dus we zijn er nog niet uit.

Het zou grappig zijn om, in de zoektocht naar beleggingsalternatieven, de
olieprijs af te zetten tegen de Zwitserse Frank en de goudprijs tegen de
Japanse yen. Kijken wie er wint. Maar één ding weten we zeker: we mijden
liever even de euro en het goud.

Lees ook:

Lees meer artikelen van Rob Putter

Rob Putter is zelfstandig vermogensadviseur voor financieel adviesbureau
Uniquest, onderdeel van de Latin
Capital Group. De informatie in deze column bevat geen individueel
beleggingsadvies of aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. De
auteur heeft geen posities in de hierboven genoemde aandelen.

Volg de markten op Z24 Beurs

Beurs in paniek, zo kan je toch profiteren. Kom naar het
gratis online seminar van HiQ Invest (ADV)

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl