- Stagflatie kan wel eens het minst negatieve scenario zijn voor de economie van de VS.
- Voormalig bestuurder van de Amerikaanse centrale bank Bill Dudley ziet hogere inflatie en een tragere groei als een relatief mild gevolg van de importheffingen van president Trump,
- “Het is waarschijnlijker dat de VS in een volledige recessie terecht gaat komen.”
- Lees ook: Veel landen zullen in recessie belanden door importheffingen VS, volgens econoom van kredietbureau Fitch.
Stagflatie, ofwel een combinatie van vertraging van de economische groei en hogere inflatie, geldt als een behoorlijk negatief scenario voor een economie. Maar wellicht is dit momenteel de beste uitkomst waar de VS op kan hopen, gelet op de handelsoorlog die de Amerikaanse president Donald Trump voert.
Voormalig bestuurder van de Amerikaanse centrale bank Bill Dudley zegt dat de belangrijkste vraag voor de Amerikaanse economie momenteel is hoe erg de schade van het beleid van Trump wordt.
Begin dit jaar leek de Amerikaanse economie nog springlevend, maar de chaotische handelsoorlog die Trump voert, met bijna dagelijks wisselende dreigingen voor importtarieven richting andere landen, gaat de Amerikaanse economie raken. De vraag is alleen: hoe hard?
In een opiniestuk op Bloomberg gaf Dudley begin deze week aan dat hij grote gevolgen verwacht van de handelsoorlog van Trump. Het is daarbij zeer waarschijnlijk dat de inflatie in de VS de komende zes maanden fors zal stijgen.
Dudley verwacht ook dat er een vertraging van de economische groei zal optreden, zelfs als het lukt om belastingverlagingen door te voeren in de VS. Dit komt volgens de voormalige centrale banker omdat er druk komt op de bestedingen van Amerikaanse huishoudens "aangezien gezinnen met lage tot modale inkomens, die meer van hun inkomen uitgeven, meer schade zullen ondervinden van de importtarieven dan dat ze zullen worden geholpen door belastingverlagingen”.
Stagflatie is groot probleem voor centrale bank VS
Hogere inflatie in een afkoelende economie is de basis voor stagflatie. Voor zo'n scenario bestaat geen duidelijke oplossing wat betreft steunoperaties van de centrale bank.
Als centrale bankiers de rente verhogen om de inflatie te beteugelen, beperken ze de economische groei. Door de rente te verlagen, kunnen de prijzen in een opwaartse spiraal terechtkomen.
Toch mag de VS van geluk spreken als er slechts een vertraging van de economische groei optreedt, volgens Dudley. “Alles bij elkaar opgeteld is stagflatie het meest optimistische scenario. Het is waarschijnlijker dat de VS in een volledige recessie terechtkomen die gepaard gaat met hogere inflatie."
Dat wordt een no-win situatie voor aandelen, volgens de voormalige centrale bankier. “Als bedrijven de kosten van hogere import doorberekenen aan consumenten, zal de inflatie hardnekkig zijn en de Fed minder vriendelijk. Als bedrijven hogere kosten niet kunnen doorberekenen, zullen de winstmarges krimpen en de bedrijfswinsten tegenvallen."
Reken niet op renteverlagingen van de Federal Reserve
Natuurlijk kan de Federal Reserve ervan uit gaan dat de inflatie tijdelijk is, iets waar beleggers op lijken te hopen. Dudley ziet dat echter anders. Als de Fed toestaat dat de Amerikaanse inflatie boven het streefcijfer van 2 procent blijft - zoals al vijf jaar het geval is - kan dat de inflatieverwachtingen verder versterken.
Daar komt bij dat een door hogere importtarieven veroorzaakte klap voor de productiviteit de inflatie nog langer kan beïnvloeden, waardoor de Fed later gedwongen wordt om de rente te verhogen.