Als de beurs in brede zin kabbelt, wordt het aantrekkelijker om naar individuele uitblinkers te kijken, stelt Rob Putter.

De beurzen begonnen het jaar 2013 niet onverdienstelijk. De fiscale afgrond in
de VS bleek niet meer dan een greppeltje en de nervositeit bij beleggers
ebde grotendeels weg.

De volatiliteit van beurskoersen op Wall Street zakte tot een historisch
dieptepunt (zie deze
grafiek). Op de dag dat het fiscale akkoord in de VS werd bereikt,
daalde de zogenoemd volatility index (VIX) – een maatstaf van de
beweeglijkheid van de beurs – bijna veertig procent. Dat is de grootste
procentuele daling op één dag sinds de index in 1990 werd geïntroduceerd (zie
deze grafiek).

Een lage beweeglijkheid in de markt lijkt de weg effenen voor stockpickers.
Wordt 2013 het jaar van de terugkeer van de alpha, ofwel de afwijking
van individuele aandelen ten opzichte van de markt?

Tijd voor koopjesjagers?

Deze
grafiek laat zien dat in tijden van hoge volatiliteit de koersen van
aandelen grotendeels gelijk bewegen, ongeacht de fundamentele
ontwikkelingen. Dan is het jagen op koopjes dus relatief lastig.

De correlatie tussen de verschillende aandelen kan variëren van 5 tot 65
procent. Bij een lage volatiliteit van de markt is de correlatie tussen
aandelen eveneens laag en scoren goede aandelen beter.

Een andere correlatie om in de gaten te houden is die tussen de VIX-Index en
het goud. Een hoge beweeglijkheid betekent een nerveuze markt. De oorzaak
daarvan kan verschillen, maar het gevolg is meestal dat beleggers meer
aandacht aan het goud besteden. Deze
grafiek brengt dat goed in beeld.

Het is niet onlogisch dat goud, gelet op de lage beweeglijkheid, de komende
tijd zal dalen. Eind vorig jaar schreven we al over de slechte technische
positie van het goud, de huidige trend is de zwakste van de laatste acht
jaar en de VIX-Index doet daar dus nog een schepje boven op.

Beweging in obligaties

Een andere indicator die wijst op een verhoogd risico voor het goud is de
ontwikkeling van de rente. De lange obligaties in de VS lijken eindelijk op
de terugweg. Waar de markt feitelijk op wacht is een uitspraak van de
Federal Reserve over het beëindigen van de stimulerende maatregelen. Op dit
moment is de monetaire steun nog onvoorwaardelijk gekoppeld aan de
werkgelegenheid en de inflatie, maar steeds meer analisten verwachten dat
Bernanke binnenkort met een indicatieve datum komt.

Als dat gebeurt en de consensus wordt dat de rente niet meer omlaag gaat, komt
er een toenemende vraag naar hypotheken. Veel potentiële huizenkopers zullen
de knoop doorhakken in de verwachting dat ze straks meer moeten gaan betalen
voor hun hypotheek. Dit fenomeen zal een opwaartse druk op de rente geven en
kan zelfs uitmonden in een rush.

Zo'n beweging in de rente kan ook de verkoop van beleggingsfondsen voor
obligaties in gang zetten. Als het publiek dat overneemt, betekent dit een
dramatisch einde van een bullmarkt in obligaties die meer dan twintig jaar
heeft geduurd.

Rustig beursjaar, tenzij...

Veel banken voorspellen voor 2013 een economisch moeilijk jaar met rendementen
op aandelen die niet boven de vijf procent uitkomen. Afgaande op de
wereldwijde economische ontwikkelingen kunnen ze daar gelijk in hebben.

Als de draai in de obligatiemarkten werkelijkheid wordt, verandert het
speelveld echter drastisch. De massieve geldstroom uit de obligatiesector
zal een weg zoeken naar aandelen en dan kunnen we rekenen met een veelvoud
van de huidige prognoses.

Maar, never a dull moment. Zijn we net gered van de Fiscal Cliff,
zitten de VS opnieuw tegen hun schuldenplafond aan en op 15 februari is er
weer niet genoeg geld om de zaak open te houden. Dus moet Obama opnieuw
langs het Congres om het plafond te verhogen. Dat heeft al aangegeven daar
geen zin te hebben en de Republikeinen hebben bij monde van John Boehner
laten weten niet met Obama te willen onderhandelen.

Na dit weekend hebben we nog vier weken te gaan, maar de markten schijnt het
niet te interesseren. Het kan zijn dat beleggers na de Fiscal Cliff een
beetje blasé geworden zijn, maar ons lijkt het zinvol om deze datum als outsider
in gedachten te houden.

Want als de geschiedenis een leidraad is, kan er zomaar duizend punten van de
Dow Jones af, als het toch menens wordt. Dat kun je mooi zien op deze
grafiek. Dus wordt 2013 een rustig beursjaar, zoals de
beweeglijkheids-index indiceert? Het zou kunnen, maar laat je niet in slaap
sussen.

Lees meer artikelen van Rob Putter

Rob Putter is zelfstandig vermogensadviseur voor financieel adviesbureau
Uniquest, onderdeel van de Latin
Capital Group. De informatie in deze column bevat geen individueel
beleggingsadvies of aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Volg
de markten op Z24 Beurs

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl