Voorlopig is er weinig beweging op de beurs. Rob Putter zoekt naar signalen die daar verandering in kunnen brengen.

De markt lijkt dood. De reden waarom de beurs niet verder stijgt, is dezelfde
waarom de beurs niet zakt. Er zijn te weinig bears – beleggers die
speculeren op koersdalingen (red). Dat aantal moet eerst groeien, alvorens
we verder kunnen.

Inmiddels zit de markt dicht tegen ‘overbought’ aan, zoals blijkt uit deze
grafiek. Dat betekent opletten, want beleggen blijft een contraire
bezigheid.

Beurs beweegt zijwaarts

Maar op de lange termijn kom je met een contraire opstelling niet zo ver. In
feite is er vanaf 1900 slechts één echte bear market
(periode van dalende koersen, red.) geweest en dat was tijdens de Grote
Depressie van de jaren dertig. De rest van de tijd was het of omhoog of
zijwaarts. Deze
figuur laat dat prachtig zien.

We zitten nu in een zijwaartse periode, maar hoe lang die duurt, Joost mag het
weten. Mohamed El-Erian, de baas van obligatiebelegger PIMCO en iemand die
bij mij hoog op de lijst staat van mensen die er echt verstand van hebben,
zinspeelde er vorige week op dat zijn in 2009 geproclameerde “New
Normal” wel eens ten einde kan lopen. Dit jaar of volgend jaar, dat
maakt niet uit. Als de markt het oppikt, komt er wellicht weer wat beweging
terug.

Wel waarschuwde El-Erian voor algeheel optimisme. Hij doelde daarbij op de
steeds complexer wordende situatie in het Midden-Oosten en het feit dat
Brussel haar zaken nog steeds niet voor elkaar heeft. Of dat ooit lukt is
een tweede, maar op dit moment is er geen slecht nieuws en dus neemt men
weer aan dat alles goed komt.

Beleggers hebben vaak het geheugen van een eekhoorn. Bedrijfsmatig ziet het er
in Europa gelukkig wat minder slecht uit. Deze
grafiek laat zien dat de index van 'leidende indicatoren' van de Oeso de
indruk geeft het dal gepasseerd te zijn. En die Indicatoren lopen ongeveer
een jaar vooruit op de winstontwikkeling. Stille hoop dus voor de Europese
bedrijven.

Amerikaanse schuld

Een punt van aandacht voor de beleggers blijft de Amerikaanse schuld.
Topbelegger Warren Buffett zei in een interview met CBS
dat de grootte van het bedrag niet het probleem is, maar wel de verhouding
tot het nationale inkomen. Die ratio mag niet verder oplopen.

In de afgelopen vier jaar hebben de VS bijna 50 procent van hun bbp aan
monetaire steun uitgedeeld (zie deze
grafiek). Dat houdt niemand vol, ook Uncle Sam niet. Hoewel, vlak na de
het einde van de tweede wereldoorlog was de verhouding tussen de schulden en
het nationale inkomen nog veel slechter en de VS hebben desondanks vanaf die
tijd een enorme groei doorgemaakt. Bovendien zijn er sindsdien meer dan
honderd miljoen Amerikanen bijgekomen. Dus alles blijft mogelijk.

En dat laatste is in meerdere opzichten waar. Het hoofd technische analyse van
de bank UBS, Peter Lee, heeft een opmerkelijke visie. Die visie is gebaseerd
op het fenomeen Mean Reversion, hetgeen wil zeggen dat alles
terugkeert naar het gemiddelde.

Terug naar het gemiddelde?

Lee heeft een trendlijn uitgedokterd die ook teruggaat tot de jaren twintig en
die hij de 1942 trendline noemt. Je kunt dat allemaal zien in deze
grafiek.

Als de S&P-500 Index op dit moment op deze trendlijn zou liggen, stond ze
op 740 punten. Lee verwacht dat ergens in 2014 de 'Mean Reversion' ofwel
terugkeer naar het gemiddelde zal plaatsvinden en dat staat dan voor een S&P-500
Index van 850 punten. Volgens Lee is zijn schets accuraat, want de vorige
tests (de laatste test was in maart 2009 op 666 punten) bleken vanaf het
eind van de negentiende eeuw allemaal te kloppen.

Als we dat terugkoppelen op de lange langetermijngrafiek,
kan de zijwaartse beweging nog wel vijf tot acht jaar duren. Dat zou
betekenen dat lange termijnbeleggers voorlopig niks verdienen en dat de
winsten op de kortere termijn gerealiseerd moeten worden. En misschien is
dat maar goed ook.

Want het oude beursgezegde luidt immers: op de lange termijn zijn we allemaal
dood.

Lees meer artikelen van Rob Putter

Rob Putter is zelfstandig vermogensadviseur voor financieel adviesbureau
Uniquest, onderdeel van de Latin
Capital Group. De informatie in deze column bevat geen individueel
beleggingsadvies of aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Volg
de markten op Z24 Beurs

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl