Als je directeur bent van een bedrijf dat net de grootste order uit zijn
bestaan heeft ontvangen, mag je niet eerst zelf aandelen kopen en dan pas
het goede nieuws vertellen. Dat staat in de wet, er staat zelfs
gevangenisstraf op.

Sommige van die gevallen halen de krant. Als je gepakt wordt, moet je ook de
winst van de transactie terugbetalen. Althans, als er winst is. Als je er
geen geld aan verdiend hebt, word je meestal met rust gelaten, hoewel er
wettelijk geen verschil is.

Het aantal transacties met al dan niet vermeende voorkennis, waar het
beleggend publiek alsnog een andere interpretatie aan gaf, is groter dan het
aantal waar geld aan verdiend wordt.

Waar trek je de grens?

Als je in de wandelgangen het bericht oppikt dat de cijfers van het bedrijf
waar je stage loopt de verwachting zullen overtreffen, heb je dan
voorkennis? Of als je als amateur-analist voor je eigen
beleggingsportefeuille bedrijven bezoekt, directieleden interviewt,
marktonderzoek doet en tot een conclusie komt die niemand anders nog ziet,
heb je dan voorkennis? Heeft Warren Buffett met zijn inzichten voorkennis?

Niemand weet niets

In de tijd dat ik werkzaam was voor een grote Amerikaanse zakenbank, bestond
mijn beloning voor een deel uit aandelen van de bank. Als de lock up-periode
voorbij was, was je vrij die aandelen te verkopen. De hoofddirectie liet
echter altijd weten wanneer het niet verstandig was te verkopen. Dat is op
zich geen koersgevoelige informatie. Is dat wel of geen voorkennis?

Beleggen met voorkennis is synoniem verklaard met insider trading.
Analisten en handelaren zijn volgens die interpretatie ook insiders. Men
gaat er namelijk van uit dat zij meer weten dan anderen. Maar draai je dat
om, dan word je een insider als je meer te weten komt dan anderen. Maar dat
is toch de crux van goed beleggen?

Bij de bank hadden we een trainer met het uiterlijk van een profbokser. Hij
had echter de hele bankwereld al van binnen gezien en één van zijn
gevleugelde uitspraken was: “Nobody knows nothing”. De financiële wereld
samengevat in één zin.

Sneller de markt doorzien

Hoe kun je nou de markt vóór zijn en er niet achteraan lopen en tegelijkertijd
uit de handen van de regelgever blijven? Het gaat erom beginnende trends te
herkennen en in de markt te zitten voordat anderen het door hebben.

Maar aan trends ligt kuddegedrag ten grondslag en kuddegedrag is een negatief
woord. In de politiek heet het populisme.

Je mag namelijk geen trend starten. Als je dat wel doet, word je al snel
beschuldigd van marktmanipulatie. Je ziet, het wordt steeds ingewikkelder.

Regelgevers willen voorkomen dat er negatieve risicoselectie optreedt en
streven ernaar dat alle beleggers op hetzelfde moment over dezelfde
informatie beschikken. Dat klinkt heel nobel, maar het werkt volatiliteit
(bewegelijkheid van koersen, red) in de hand, helemaal als er ook derivaten
in het spel zijn. De regelgever wil echter ook de volatiliteit bestrijden.
Dus komen daar ook regels voor. Het eind is nog lang niet in zicht.

In de Verenigde Staten speuren opsporingsambtenaren Facebook en Twitter af
naar inside information. Ze schijnen op deze wijze al tientallen
hedgefondsmanagers, bankiers en analisten veroordeeld gekregen te hebben
voor het doorgeven van koersgevoelige informatie.

Dus als je slimmer bent dan de rest, met een beter analytisch inzicht en dus
meer succes, kun je dat het beste voor jezelf houden. Je weet maar nooit.

Relevante informatie

Wat wel blijkt, is dat bedrijven die regelmatig nuttige informatie over de
bedrijfsresultaten afgeven, betere aandelen op de beurs zijn dan bedrijven
die dat niet doen. Deze
grafiek brengt dat in beeld.

Relevante informatie is cruciaal om goed te beleggen. Terecht mogen mensen
binnen een bedrijf niet hun voordeel doen met informatie waar nog een
embargo op rust. Maar al het andere? Daar is nog nooit iemand slechter van
geworden.

Lees meer artikelen van Rob Putter

Rob Putter is zelfstandig vermogensadviseur voor financieel adviesbureau
Uniquest, onderdeel van de Latin
Capital Group. De informatie in deze column bevat geen individueel
beleggingsadvies of aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Volg
de markten op Z24 Beurs

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl