Philips verkoopt aandelen in zijn af te stoten verlichtingsdivisie Lighting vrijdag voor een prijs van 20 euro per stuk. Het gaat om 37,5 miljoen aandelen. Dat maakte Philips donderdag bekend.

Daarmee komt de prijs uit in het midden van de eerder aangegeven bandbreedte van 18,50 tot 22,50 euro per aandeel. De marktwaarde van Lighting bedraagt dan 3 miljard euro. Inclusief schuld is dat circa 4,5 miljard euro. Philips haalt met de emissie 750 miljoen euro op.

Een kwart van de aandelen van de verlichtingsdivisie worden naar de beurs in Amsterdam gebracht. De aandelen, die het beurssymbool ‘LIGHT’ meekrijgen, zijn aangeboden aan institutionele partijen en particuliere beleggers. Volgens Philips was er een grote vraag naar de stukken. Het bedrijf wil de resterende aandelen komende jaren van de hand doen.

Grote interesse

Philips wil zich geheel toeleggen op gezondheidstechnologie en splitst daarom de verlichtingstak af. Topman Frans van Houten meldde in een toelichting blij te zijn met de grote interesse van investeerders en de prijs van de beursgang.

Met deze stap zal Philips zich beter kunnen focussen op gezondheidstechnologie, aldus Van Houten. Hij is ervan overtuigd dat beide bedrijven als aparte beursgenoteerde ondernemingen een goede toekomst zullen hebben.

Topman Eric Rondolat van Lighting meldde eveneens verheugd te zijn over de grote vraag van investeerders.

Philips Lighting op de beurs

Philips Lighting heeft twee grote concurrenten in de wereld: de lichtdivisie van het Amerikaanse conglomeraat General Electric, en Osram. Laatstgenoemd bedrijf werd in 2013 apart naar de beurs gebracht door het Duitse technologieconglomeraat Siemens. Philips volgt nu dus een vergelijkbare route met zijn lichttak.

Voor beleggers biedt Osram het duidelijkste aanknopingspunt voor een vergelijking met Philips Lighting.

Meest simpel is om te kijken naar de ‘aangepaste operationele winst’ van beide bedrijven (in jargon: adjusted ebita). Bij Osram kwam dit winstcijfer afgelopen jaar uit op 567 miljoen euro, bij een omzet van 5,6 miljard euro. Ofwel: een winstmarge van 10,2 procent.

Uit het prospectus van Philips Lighting blijkt dat Philips in 2015 een aangepaste operationele winst behaalde van 547 miljoen euro, op een omzet van 7,5 miljard euro. Ofwel een winstmarge van 7,3 procent. De winstmarge van Philips Lighting ligt dus een paar procentpunt lager dan die van Osram.

Donderdagochtend noteerde het aandeel Osram op 47 euro, wat het Duitse bedrijf een beurswaarde van 4,9 miljard euro geeft. Daarmee betalen beleggers 8,7 keer de ebita-winst van Osram over 2015. Bij Philips Lighting ligt dat op 5,5 keer de ebita-winst, met een introductieprijs van 20 euro.

Winstmarge moet omhoog

De vergelijking is dus niet heel ingewikkeld: Philips gaat tegen een duidelijke korting naar de beurs vergeleken met Osram, maar daar staat ook een duidelijk lagere winstmarge tegenover.

Het koerspotentieel van het aandeel Philips Lighting hangt dus vooral af van de vraag of het management beleggers kan overtuigen dat een aanscherping van de winstmarge richting 10 procent in het vat zit, na de beursgang.

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl