Op de aandeelhoudersvergadering van Philips is, onder meer door
ondergetekende, de afgelopen jaren steeds de vraag gesteld of Philips er wel
goed aan deed door te gaan op al die verschillende markten waar het actief
is. En of er wel voldoende synergie was tussen bijvoorbeeld lampen, medische
apparatuur en koffiezetapparaten.

En als er al synergie is, weegt die dan op tegen de kosten van de extra
bestuurslagen die nodig zijn om ‘de boel bij elkaar te houden’. En tegen de
kosten van al die reorganisaties die steeds weer in een beter Philips moeten
uitmonden. En altijd kwamen er antwoorden, vaak met de strekking: U kunt
rustig slapen gaan…

Gillend wakker
Maar deze week werden beleggers in Philips weer eens gillend wakker. Een maand
eerder dan gepland werd alvast gewaarschuwd dat de winstcijfers nog niet de
helft zullen zijn van wat er verwacht werd. Daarnaast werd gezegd dat
Philips gaat ingrijpen bij de divisies verlichting en
consumentenelektronica. Kom maar weer door met die ‘eenmalige’
reorganisatielasten. Herstructureringen komen bij het Philips-conglomeraat
zo vaak terug dat ze door beleggers beter als een permanente kostenpost
kunnen worden beschouwd.

Concurrent Siemens was van plan later dit jaar zijn lichtdivisie (Osram) naar
de beurs te brengen. En hoewel het door het huidige slechte beursklimaat
niet zeker is of dat doorgaat zei, scheidend topman Kleisterlee op de
aandeelhoudersvergadering in maart alvast wel dat Philips blij was met de
aanstaande beursgang van Osram.

Osram is op Philips na het grootste verlichtingsconcern ter wereld. Er werken
40.000 mensen die goed zijn voor een omzet van 4,7 miljard euro. De
beurswaarde zou richting 8 miljard euro kunnen gaan. Philips’ lichtdivisie
behaalde in 2010 met 54.000 mensen een omzet van 7,6 miljard euro.
Afsplitsen was geen optie, de lichtdivisie van Philips zou veel meer dan
Osram verweven zijn met het moederconcern.

Kleisterlee en Licht
Kleisterlee zei in maart bovendien dat Philips Lighting gunstig afsteekt tegen
Osram vanwege de aanzienlijk hogere winstmarges. Beleggers zouden er na de
beursgang van Osram wel eens achter kunnen komen dat zij de
verlichtingsdivisie van Philips al jaren te laag waarderen, zo stelde hij.
Tja.

En nu is de prachtige lichtdivisie van Philips op de Amsterdamse beurs gewoon
voor 15 miljard te koop. En dan krijg je er voor niks een blijkbaar nog wel
volgens verwachting presterende divisie medische systemen bij, plus nog wat
consumentenelektronica. Hoe gaat Frans van Houten de boel bij elkaar houden?

Patrick Beijersbergen is verbonden als analist aan Value8
, voormalig hoofdeconoom van de VEB en auteur van de boeken 'Beleggen Kun
je Zelf' en ‘Wat en Hoe met Geld’.

Lees ook:

Meer columns van Patrick Beijersbergen

Volg de markten op Z24 Beurs

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl