Euronext heeft het aan de stok met het op haar Amsterdamse beursvloer genoteerde bedrijf BinckBank. Als de handel te veel versnipperd raakt, is dat niet goed voor de particuliere belegger, stelt Patrick Beijersbergen van de VEB.

Volgens Euronext schenden handelsplatform TOM en BinckBank de merkrechten die het beursbedrijf heeft op de AEX, door zelf alternatieve AEX-opties uit te geven. Bovendien, zo beweert Euronext, worden beleggers misleid omdat onvoldoende duidelijk is dat zij bij Binck niet de ‘echte’ AEX-opties kopen. Maandag dient een kort geding hierover.

Als Binck en TOM winnen, is dat een nieuwe aderlating voor de Amsterdamse tak van NYSE Euronext. Want ook als Binck wel merkrechten zou moeten gaan betalen dreigt er een flinke hap uit de optiehandel te worden genomen.

Versnippering handel

Voor particuliere beleggers is dit ook geen goede ontwikkeling. Binck zal weliswaar beweren dat de kosten lager zijn bij TOM en dat daardoor de tarieven verlaagd kunnen worden, maar als een deel van de handel naar een alternatief platform verdwijnt heeft dat doorgaans nadelige gevolgen voor de ‘spread’. Dat is het verschil tussen bieden en laten, dus wat beleggers krijgen en betalen voor een optie.

Hoe meer orders bij elkaar komen op één platform, hoe kleiner de spread. Dat is het grote voordeel van een beurs waar verschillende partijen actief zijn. Versnippering van de handel over verschillende beurzen of alternatieve platforms is slecht voor de liquiditeit.

Een vergelijkbare ontwikkeling is er bij de hefboomproducten (Turbo’s, Sprinters en Speeders). Binck en dochterbedrijf Alex gaan deze producten voortaan verhandelen via het platform CATS (Citigroup Automated Trading Services).

Hierbij worden orders alleen nog maar direct met de uitgevende instelling (bijvoorbeeld ING bij Sprinters) verhandeld. Je kan dus wel een limietorder opgeven, maar deze wordt pas uitgevoerd als het de uitgevende instelling behaagt. Een scherpe limietorder komt niet zoals bij een reguliere beurs in het orderboek maar blijft onzichtbaar voor andere beleggers. De spread blijft op die manier zo hoog als de uitgever prettig vindt.

BinckBank profiteert, belegger niet

Binck profiteert, want de kosten op TOM zijn lager dan de kosten van Euronext. Uitgevende instellingen zijn ook blij, want die handelen liever zelf tegen de klant dan dat klanten onderling handelen via de beurs. Iedere transactie is namelijk, juist dankzij de (altijd iets te) ruime spread, winstgevend voor de uitgever. Op deze manier jaagt Binck de particuliere belegger eigenlijk op kosten. Onzichtbare kosten weliswaar, maar toch.

De particuliere belegger zou best van deze ontwikkeling kunnen profiteren als de transactiekosten fors zouden worden verlaagd. Dat is vooralsnog bij Binck en Alex niet of nauwelijks het geval, wijst recent kostenonderzoek van de VEB uit. Maar misschien komt dat nog?

Patrick Beijersbergen is verbonden aan de Vereniging van Effectenbezitters (VEB) en auteur van de boeken ‘Beleggen Kun je Zelf’ en ‘Wat en Hoe met Geld’.

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl