De Amsterdamse beursindex AEX dook vrijdagochtend 6 maart onder de stand van
200 punten. Terug op het niveau van juli 1995.

Wat zegt dat? Een belegger die toevallig veertien jaar geleden één keer
aandelen kocht en vervolgens niets meer deed, is terug bij af. Maar er
zullen weinig beleggers zijn voor wie dit precies opgaat.

Lange termijn
Grosso modo zijn er drie groepen beleggers: actievelingen die op dag-, week-,
maand of jaarbasis inzetten en verzilveren, rustiger types die op een
termijn van pakweg vijf jaar de juiste aandelen proberen te selecteren, en
echte lange-termijnbeleggers.

Bij de laatstgenoemde groep gaat het om consumenten die bijvoorbeeld elke
maand honderd euro wegzetten voor een extra pensioenpotje of kapitaal dat
moet dienen voor aflossing van de hypotheek.

Hoe staat die laatste groep ervoor? Z24 berekende op basis van data van
Thomson Datastream wat een belegging in de Amsterdamse AEX-index, de
MSCI-wereldindex, de Amerikaanse S&P-500 index of de Japanse
Nikkei-index tussen maart 1984 en begin maart dit jaar opleverde.

Wie sinds 1984 telkens op de derde dag van de maand honderd euro, dollar of
yen weg zette op de beurs, komt op een totale inleg van 30 duizend
euro/dollar/yen.

Marginaal rendement AEX
Stopte je dat geld in de 'kale' AEX-index, dan resteerde bij de stand van 202
punten eerder deze week 31.756 euro, ongeveer evenveel als de inleg. Dat
komt neer op een marginaal rendement van gemiddeld 0,02 procent per jaar.

Ga je ervan uit dat ontvangen dividenden zijn herbelegd, dan is het resultaat
iets minder bedroevend. Dezelfde investering van 30 duizend euro leverde dan
54.857 euro op. Op jaarbasis nog altijd een schamel rendement van 2,4
procent. Vergelijkbaar met een niet al te hoge spaarrente.

Ligt dit zwakke resultaat soms aan de grillen van de AEX-index? Die telt
slechts 25 fondsen. Historisch wegen banken en verzekeraars zwaar mee - al
is dat recent veranderd. Verder tikt de weging van multinationals Shell,
Unilever en Philips in de AEX flink aan.

Wereldindex gelijk
Kijk je naar het resultaat van een maandelijkse belegging in internationale
beursindices, dan is het resultaat gemengd. Zie de grafiek: wat
levert 25 jaar beleggen op?

Een 'kale' maandelijkse investering in de wereldwijde MSCI-index, levert
opmerkelijk genoeg vrijwel evenveel op als de AEX-index, te weten 31.770
euro. De veel bredere spreiding van de MSCI met tegen de tweeduizend
bedrijven, maakte de afgelopen 25 jaar niet veel verschil.

Maar hoe zit het bijvoorbeeld met Japanse en Amerikaanse beleggers?

Japanse toestanden
Eén van de actuele doemscenario's is dat de wereld een lange periode van
deflatie - dalende prijzen - tegemoet gaat, zoals Japan in de jaren negentig
heeft meegemaakt. Dat zou inderdaad slecht nieuws zijn voor
aandelenbeleggers. Want een maandelijkse investering van honderd yen in de
Nikkei-index leverde in vijfentwintig jaar 13.837 yen op. Fors minder dan de
totale inleg van 30 duizend yen.

Amerikanen staan er minder belabberd voor. Ondanks de instorting van de
huizenmarkt en de gruwelijke beursklappen van afgelopen jaar, levert 25 jaar
beleggen in de brede S&P-500 index bij de beursstand van afgelopen
dinsdag een 'kale' opbrengst van 43.236 dollar op, zonder dividend.

Dividend, kosten, inflatie
Bovengenoemde berekeningen zijn enigszins geflatteerd. Helemaal netjes is om
in alle gevallen de herbelegging van dividend wel mee te nemen. Dit levert
doorgaans zo'n 2 procent per jaar extra op.

Maar het dividendrendement kun je bijna helemaal wegstrepen tegen de
jaarlijkse inflatie van gemiddeld 2 procent. Laatstgenoemde tast immers de
koopkracht van beleggingen aan. En dan is er nog de Nederlandse
vermogensrendementheffing van 1,2 procent per jaar waar beleggers rekening
mee moeten houden, plus de kosten van beleggen.

Nu cashen?
Resteert de vraag hoe erg lange-termijnbeleggers eraan toe zijn. Kernkwestie
is of beleggers verplicht zijn bij de huidige beursstanden uit te stappen.

Pijnlijk is de situatie vooral voor degenen die een vijfentwintigjarige
beleggingshypotheek of lijfrente hebben die dezer dagen verzilverd moet
worden. De kans is klein dat de beursopbrengst genoeg is voor aflossing van
de hypotheekschuld of een adequate lijfrente-uitkering.

Vrije beleggers die ruimte hebben om de verzilvering bijvoorbeeld één of twee
jaar uit te stellen, komen er mogelijk beter vanaf. Want het aantal
inlegmomenten dat een positief eindresultaat oplevert, varieert sterk
afhankelijk van de actuele indexstand.

Zie de grafiek: 25
jaar AEX-index.

Om een idee te geven: mocht de AEX-index terugkeren naar het niveau van 400
punten, de stand van zeven maanden geleden, dan levert de maandelijkse
investering van in totaal 30 duizend euro opeens een kleine 63 duizend euro
op. Nog steeds geen vetpot, maar een groot verschil met de huidige malaise.

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl