Hoewel huizenprijzen niet precies omgekeerd bewegen met de rente, zal een
oplopende rente zeker negatieve invloed hebben. Z24’s Rob Putter legt uit.
Belegger Paul Tudor Jones zei meer dan tien jaar geleden al: “Debt drives the
global economy”. Na tien jaar is die waarheid uitgegroeid tot een koe van
enorme afmetingen. Als we niet meer kunnen lenen, komt de wereldeconomie
piepend tot stilstand en alleen een paar arme Afrikaanse landen draaien dan
nog door. Dus zover laten we het niet komen.
We veranderen de boekhoudregels en verhogen wettelijke schuldenplafonds om
toch maar vooral meer te kunnen lenen, want anders wordt het uitzichtloos
(dat is het al, maar dan anders).
Na een heldere nacht kwam de politiek in Nederland afgelopen week met het plan
om obligatiehouders structureel en gedwongen te laten meebetalen als een
bank omvalt. Als dit doorgaat, is het een kwestie van tijd voordat deze
aanpak zich uitbreidt naar andere sectoren.
De Amerikaanse fiscal cliff wordt een spelletje monopolie vergeleken
bij wat je gaat zien, als wereldwijd het instrument obligatie erodeert. We
zijn nog nooit zo dicht bij de afgrond geweest.
Huizenmarkt VS
De Amerikaanse huizenmarkt is de grootste beleggingsklasse ter wereld en die
is grotendeels gefinancierd met schuld, net als in andere delen van de
wereld. Ik heb altijd beweerd dat er geen economisch herstel van betekenis
kon zijn, als de huizenmarkt in de VS niet meewerkte.
Op dit moment is er duidelijk prijsherstel zichtbaar en dat is mede aanleiding
voor betere economische vooruitzichten. Maar professor Robert Shiller,
medebedenker van de Case/Shiller Housing Index, waarschuwt niet al te
optimistisch te zijn.
Hoewel de huizenprijzen niet recht omgekeerd evenredig bewegen met de rente,
zal een oplopende rentevoet zeker negatieve invloed hebben. In de jaren
tachtig van de vorige eeuw daalden de prijzen tot een dieptepunt, toen de
Amerikaanse centrale bank onder Paul Volcker de rentevoet opschroefde.
Hetzelfde remmende effect kan nu optreden als de rente gaat stijgen. Dat is
een dubbel nadeel voor de economische groei, meent Shiller.
Risico hogere rente
Het is een eenvoudig rekensommetje. De (overheids)rente is tot bijna nul
gebracht en er wordt nog steeds volop geleend. De overheid wil - in ieder
geval in Nederland - het risico van obligaties verhogen. Maar bij een hoger
risico hoort een hogere beloning, anders stapt/trapt niemand er nog in.
Een hogere rente zal zijn invloed doen gelden op de hypotheekmarkt , of het nu
om de VS gaat of om Nederland. Dat kan in potentie herstel op de huizenmarkt
de nek omdraaien. Koppel dat aan de reeds ingezette tendens tot een hogere
obligatierente en we hebben er een potentieel probleem bij.
Lees ook op Z24.nl:
Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl