5 dingen om op te letten als je ondergewaardeerde aandelen zoekt

ANALYSE – Ken je het verhaal van de persoon – laten we hem Hans noemen – die ’s avonds laat onder het licht van een lantaarnpaal zijn fietssleutel aan het zoeken is? Een tegemoetkomende wandelaar ziet dit tafereel en besluit vriendelijk te helpen. Na een tijdje vraagt de wandelaar aan Hans waar hij denkt de fietssleutel verloren te hebben. Hans antwoordt: “Ergens verderop in de straat, maar daar is nu te weinig licht om goed te kunnen zoeken…”.

Op de beurs doet zich hetzelfde tafereel voor. Veel beleggers zijn op zoek naar ondergewaardeerde aandelen, maar hebben nauwelijks een idee hoe en waar te zoeken. Alvast een hint: door continu de grootste stijgers en dalers van de dag in de gaten te houden, kom je niet ver. Graag stip ik nog eens kort de selectiecriteria aan die consequent zijn terug te vinden bij succesvolle beleggers:

1) Bedrijven die je begrijpt

Warren Buffett belegt enkel in bedrijven die hij begrijpt. Ook wil hij een goed beeld hebben van hoe zo’n bedrijf er over langere tijd uit zal zien. Zijn grote aandelenbelang in Coca-Cola is ook in dit kader te bezien. Vandaar ook dat Buffett lange tijd niet belegde in technologieaandelen, die hij ‘niet snapte’ (en waardoor hij zowel de rit omhoog tijdens de internethype als de val in de periode daarna aan zich voorbij liet gaan).

Heel wat beleggers blijken nauwelijks een idee te hebben van de activiteiten van de bedrijven waarin zij zelf belegd hebben. Buffett belegt enkel in bedrijven die eenvoudig te begrijpen zijn en die bijvoorbeeld cola (Coca-Cola) of scheermesjes (Gillette, nu onderdeel van Procter & Gamble) maken.

2) Sterke competitieve positie

Buffett's aandacht gaat vooral uit naar bedrijven met een sterke competitieve positie, bijvoorbeeld door sterke merknamen, schaal- of distributievoordelen of patenten (of andere competitieve voordelen, of een combinatie daarvan). Bedrijven met sterke competitieve posities zijn beter voorspelbaar en hebben vaak een hoge winstgevendheid. Deze winstgevendheid komt uiteindelijk de aandeelhouder ten goede.

3) Groei van omzet en winst

Groei van omzet en winst binnen een competitief voordeel blijkt vaak zeer waardevol. Buffett merkte hierover eens het volgende op: "Stel een beleggingsportefeuille samen met bedrijven waarvan de gezamenlijke winsten in de loop der tijd omhoog gaan, en de waarde van uw portefeuille zal (op termijn) volgen."

4) Niet te veel schulden

Veel schulden maken een bedrijf gevoelig voor externe omstandigheden. Buffett kiest er doorgaans voor te beleggen in bedrijven die in staat zijn al hun schulden binnen enkele jaren volledig af te lossen.

5) Aandeelhoudersvriendelijk management

Wellicht is de meest onderschatte competentie van Buffett zijn vermogen om personen te beoordelen. Nog nooit is een voorzitter van de vele tientallen bedrijven die Buffett overnam overgestapt naar een concurrent.

Wanneer het management zich alleen richt op omzet (in plaats van winst) en zichzelf torenhoge vergoedingen toekent, wees dan gewaarschuwd...

Met enig onderzoek naar een specifiek bedrijf is meestal wel een aardig beeld te vormen aan de hand van de vijf selectiecriteria. Goed onderzoek verrichten en ogen en oren openhouden is kortom het advies voor wie actief belegt. Wie continu bedacht is op het mogelijk tegenkomen van interessante bedrijven, zal er in de loop der tijd onvermijdelijk heel wat tegenkomen.

Hendrik Oude Nijhuis is medeoprichter van beleggingsfonds ValueMachinesFund en heeft zich jarenlang verdiept in de strategieën van ‘s werelds beste beleggers. Zijn bestseller over Warren Buffett is gratis beschikbaar