Bedrijven zitten op een enorme berg contanten waar iets mee moet gebeuren. Een nieuwe fusie- en overnamegolf laat waarschijnlijk niet lang op zich wachten, schrijft Hendrik Oude Nijhuis.
De eurocrisis, de Amerikaanse verkiezingen en de ‘fiscal cliff’ hebben de boel
vertraagd. Maar een forse toename van het aantal fusies en overnames in het
bedrijfsleven kan haast niet uitblijven.
Wereldwijd daalde het bedrag dat besteed werd aan fusies en overnames
afgelopen jaar met 2,7 procent. Maar in de tweede helft van afgelopen jaar
deed zich een opmerkelijk herstel voor. Zo nam het bedrag besteed aan fusies
en overnames in het vierde kwartaal met 39,5 procent toe vergeleken met het
derde kwartaal, en zelfs met 45,6 procent vergeleken met hetzelfde kwartaal
een jaar eerder.
Afnemende economische onzekerheden, een aantrekkende Amerikaanse economie,
volop cash bij sterke bedrijven en grote beleggers, lage rentestanden
en bescheiden bedrijfswaarderingen lijken veel goeds voor de komende tijd te
beloven. Het lijkt er sterk op dat de verwachte overnamegolf er nu eindelijk
aankomt.
Berg met contanten
Van schulden wordt soms wel gesteld dat ze beschouwd kunnen worden als naar
voren gehaalde economische groei. Maar andersom geldt iets soortgelijks: het
oppotten van cash is niet veel anders dan uitgestelde economische groei.
Kijken we enkel naar 's werelds belangrijkste beursindex - de Amerikaanse S&P
500 - en laten we de financials voor het gemak buiten beschouwing dan geldt
dat deze bedrijven samen maar liefst 1.230 miljard dollar op de plank hebben
liggen. Nooit eerder was dit bedrag zo extreem hoog.
Deze enorme cashreserve die vooral na het uitbreken van de kredietcrisis sterk
is vergroot is er mede verantwoordelijk voor dat de Amerikaanse
werkloosheid nog zo hoog is en remt tevens de winstgroei bij de
bedrijven zelf. Immers vrijwel iedere denkbare investering levert meer op
dan de magere een of twee procent die men momenteel op een
(bedrijfs)spaarrekening ontvangt.
Investeren of geld naar aandeelhouders
Afgezien van het oppotten van cash hebben bedrijven vier manieren om hun
winsten aan te wenden. Enerzijds kunnen ze ervoor kiezen om zelf
investeringen te doen of om andere bedrijven over te nemen. Anderzijds kan
overbodig geld aan aandeelhouders worden teruggegeven door dividend uit te
keren of door eigen aandelen in te kopen.
Behoudens een zekere cashreserve zijn elk van deze alternatieven doorgaans
aantrekkelijker dan het alsmaar verder oppotten van cash. Houd dan ook
rekening met een toename van elk van deze categorieën. Dat zou voor
beleggers - maar ook voor de economische groei in het algemeen en de
arbeidsmarkt in het bijzonder - een welkome opsteker zijn.
Individuele aandelen maar ook hele beleggingscategorieën zijn soms jarenlang
over- of ondergewaardeerd. Maar wanneer er ergens aantrekkelijke
investeringskansen opduiken, dan zal vroeg of laat iemand hierop inspelen.
Het lijkt dan ook enkel nog een kwestie van tijd voordat de kopers eraan
komen.
Hendrik Oude Nijhuis heeft zich jarenlang verdiept in de strategieën van 's
werelds beste beleggers en is tevens oprichter van warrenbuffett.nl
over de beleggingsstrategie van Warren Buffett. Deze column is niet bedoeld
als individueel advies tot het doen van beleggingen.
Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl