Voor de meeste beleggers is de basisgedachte achter beleggen in aandelen vrij
eenvoudig. Aandelen worden gekocht in de hoop deze na verloop van tijd tegen
een hogere koers weer te verkopen. Dit wordt ook wel het long gaan in
aandelen genoemd.

Het omgekeerde kan ook: short gaan in aandelen. Je verkoopt dan als het
ware aandelen die je eigenlijk helemaal niet bezit. In de hoop deze later,
tegen een lagere koers, weer terug te kopen. Het verschil is winst.

Professionals…
Uiteraard bestaan er beleggingsfondsen dit zich specifiek op deze strategie
richten. Vaak hebben ze fraaie namen als het Federated Prudent Bear Fund.
Of wat te denken van het Grizzly Short Fund?

Het selecteren van aandelen die vervolgens in koers dalen, doen de managers
van deze fondsen beslist niet onverdienstelijk. We kijken eens terug naar de
top-10 aandelen uit de Amerikaanse S&P-500 index waarop aan het begin
van vorig jaar de grootste short-posities waren ingenomen. Gemiddeld daalden
deze selecties vorig jaar met maar liefst 31 procent. Een uitstekende score!

Haast automatisch zou je nu verwachten dat de short-fondsen een fantastisch
jaar achter de rug hebben. Maar helaas. Volgens fondsenonderzoeker Lipper
(onderdeel van Thomson Reuters) verloren de short-fondsen afgelopen jaar
gemiddeld 9,5 procent. Slechte timing – bij short-posities is timing
absoluut cruciaal – is hiervan vermoedelijk de oorzaak.

Instabiele strategie
Waarschijnlijk zal het de komende jaren ook voor particuliere beleggers
steeds gemakkelijker worden om in bepaalde aandelen short te gaan.
Wees je er echter van bewust dat short-posities van nature instabiel
zijn.

Stel dat een beleggingsportefeuille bestaat uit twintig long-posities
van elk 5 procent. En stel nu dat een van deze aandelen in koers halveert.
Deze positie maakt dan nog slechts 2,5 procent van de portefeuille uit. Of
dit specifieke aandeel vervolgens 50 prcoent stijgt (of daalt) is nu
eigenlijk niet eens zo heel belangrijk meer. De portefeuille wordt er
hooguit een procentje meer (of minder) waard door.

Bij short-posities geldt dit niet. Een short-aandeel dat het omgekeerde doet
van wat verwacht werd (dus stijgen in plaats van dalen!), maakt een steeds
groter gedeelte van de portefeuille uit. Slechte selecties krijgen in dit
geval steeds meer gewicht in de beleggingsportefeuille - in tegenstelling
tot in waarde gedaalde long-posities - en maken deze instabiel.

In theorie en in praktijk kan één verkeerde short-positie voldoende zijn om
een hele portefeuille weg te vagen. Een aandeel kan immers onbeperkt
stijgen, maar 'slechts' 100 procent dalen. Een portefeuille bestaande uit long-posities
is dan ook een stuk stabieler dan een short-portefeuille.

Paniek-AAN-kopen
Voor veel beleggers is het wellicht nog het verstandigst de strategie van het short
gaan maar geheel te mijden. Toch kan het soms interessant zijn om te
bekijken in welke aandelen anderen grote short-posities hebben
opgebouwd. Deze personen hebben aandelen dus verkocht, terwijl ze die zelf
helemaal niet in bezit hadden. Vroeg of laat zullen ze dus moeten kopen om
de positie te sluiten.

Wanneer echter de koersen van dergelijke aandelen wat beginnen te stijgen
worden deze short-beleggers soms door angst tot kopen aangezet (of door hun
bank!). Om hiermee de verliezen binnen de perken te houden. Dergelijke
aankopen drijven de koersen verder op. Wat andere short-beleggers
heel wel mogelijk weer tot aankoop aanzet. Men spreekt in een dergelijk
geval wel van een 'short-squeeze'.

Zo'n short-squeeze is dus eigenlijk een omgekeerde beurscrash. Aandelen worden
in dit geval bijna in blinde paniek GEKOCHT om de verliezen maar beperkt te
houden.

Nogal eens drijft dit de koersen in een relatief korte periode substantieel
op. Beleggers die eind vorig jaar aandelen van het bedrijf Netflix kochten,
konden reeds behoorlijk profiteren van de paniekaankopen van short-beleggers
(de koers van Netflix steeg sindsdien ruim meer dan 70 procent).

Welk S&P 500-aandeel momenteel de grootste short-positie kent? Een
detailhandel in videospellen genaamd GameStop. Wellicht alleen daarom al een
aardige kandidaat om eens nader te bekijken.

Hendrik Oude Nijhuis heeft zich jarenlang verdiept in de strategieën van 's
werelds beste beleggers en is tevens oprichter van warrenbuffett.nl
over de beleggingsstrategie van Warren Buffett. Deze column is niet
bedoeld als individueel advies tot het doen van beleggingen. De auteur bzeit
aandelen Gamestop.

Lees ook:

Meer
artikelen van Hendrik Oude Nijhuis

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl