Facebook, het grootste sociale netwerk ter wereld, is een typisch voorbeeld
van een bedrijf dat over sterke netwerkeffecten beschikt. Hoe meer vrienden
en bekenden lid zijn, hoe waardevoller Facebook voor haar (potentiële) leden
wordt.

Inmiddels telt Facebook een astronomisch ledenaantal. Zo’n 500 miljoen leden
loggen dagelijks in en bijna een miljard leden minimaal eens per maand. Net
achter Google is Facebook nu de op één na drukst bezochte website ter
wereld.

Beursgang eigenlijk niet nodig

Anders dan in het geval van kortingsbonnensite Groupon – een bedrijf dat vaak
in een adem met Facebook wordt genoemd – was de beursgang van Facebook
eigenlijk helemaal niet nodig. Reeds voor haar beursgang was Facebook heel
winstgevend en genereerde de onderneming een indrukwekkende vrije cashflow.

Schulden zijn er nauwelijks, wel ruim 10 miljard dollar aan cash – vooral als
gevolg van de beursgang overigens. Vanwege de sterke financiële positie zijn
er vrijwel geen financiële belemmeringen voor wat betreft
productontwikkeling of het doen van overnames.

De omzet van Facebook bedraagt inmiddels bijna 5 miljard dollar en daarop
wordt een heel aantrekkelijke marge van meer dan 40 procent gerealiseerd. De
winstgevendheid – het rendement op het eigen vermogen – ligt eveneens op een
zeer hoog niveau. Niet verwonderlijk overigens wanneer je beseft dat het
platform business model van Facebook eigenlijk maar weinig kapitaalintensief
is.

Uitdagingen

Uiteraard zijn er ook voor Facebook wel de nodige uitdagingen en risico's. Zo
is het beslist niet ondenkbaar dat op enig moment de wetgeving wordt
aangescherpt met betrekking tot het registeren, opslaan en analyseren van
het online gedrag van Facebook-leden door Facebook (deze data kan gebruikt
worden voor allerlei commerciële doeleinden). Of dat leden wellicht zelf
zullen afhaken vanwege zorgen om hun privacy of een teveel aan advertenties.

Een ander belangrijk punt voor Facebook is dat leden steeds vaker inloggen via
allerlei mobiele toestellen. Facebook verdient daar nauwelijks aan. Maar met
volop geïnteresseerde adverteerders lijkt het eigenlijk een kwestie van tijd
voordat Facebook een manier vindt om ook hieraan te verdienen.

Waardering

Uitgaande van de voor dit jaar verwachte winst per aandeel (0,49 dollar)
betaalt u voor aandelen Facebook momenteel ruim 42 keer de winst. Dat is
nogal fors, maar gezien de sterke financiële positie (bijna 5 dollar cash
per aandeel) en de goede vooruitzichten redelijker dan het lijkt.

Juist de toekomstige groei is bepalend voor wat de intrinsieke waarde van
Facebook nu eigenlijk is. Maar probleem is en blijft hierbij wel die
toekomstige groei goed in te schatten. In een wat optimistischer scenario
ligt de omzet van Facebook over een jaar of tien al snel op een veelvoud van
de omzet in een wat somberder scenario.

Zonder hier op onze exacte aannames in te gaan ramen we de omzet van Facebook
over tien jaar op 15 miljard dollar en de intrinsieke waarde op circa 20
dollar in een nogal somber scenario. In een optimistisch scenario bedraagt
de omzet van Facebook over 10 jaar al snel 70 miljard dollar en de
intrinsieke waarde 50,- dollar (gemiddeld: 35,- dollar). De actuele
beurskoers bedraagt net iets meer dan 20 dollar.

Beleggers sceptisch

Beleggers die tijdens of vlak na de beursintroductie aandelen Facebook kochten
staan flink in de min. Anderen - zij die aandelen Facebook juist meden -
zullen tevreden terugkijken op die beslissing. Van beide groepen is een
sceptische houding ten aanzien van het aandeel Facebook goed te begrijpen.

Echter, achter het aandeel Facebook gaat een gedegen bedrijf schuil dat over
een sterke competitieve positie en mooie groeikansen beschikt. In
tegenstelling tot de heersende opinie lijkt het aandeel Facebook onderhand -
na een koersdaling van ruim 50 procent - een stuk aantrekkelijker
gewaardeerd te zijn dan menigeen zich lijkt te realiseren.

Hendrik Oude Nijhuis heeft zich jarenlang verdiept in de strategieën van 's
werelds beste beleggers en is tevens oprichter van warrenbuffett.nl
over de beleggingsstrategie van Warren Buffett. Deze column is niet bedoeld
als individueel advies tot het doen van beleggingen. De auteur bezit geen
aandelen Facebook.

Lees ook:

Z24 Tools: download gratis het boek 'Leer beleggen als
Warren Buffett'

Meer
artikelen van Hendrik Oude Nijhuis

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl