Hij noemt zichzelf wel de Nostradamus van de financiële wereld. En niet geheel
onterecht. Want in 1999 voorspelde de Britse econoom Roger Bootle het einde
van de internetbubbel en in zijn boek ‘Money for Nothing’ uit 2003 schreef
hij al over een wereldwijde huizenmarktcrash.

Bootle, inmiddels 60 jaar, doceerde aan de befaamde Universiteit van Oxford en
was ook hoofdeconoom van de HSBC-bank. Nu runt hij zijn eigen
consultancybedrijf. En opnieuw geldt zijn visie voor velen als absurd.
Bootle voorziet namelijk dat de euro binnen enkele jaren uiteenvalt. "En
voor de economische groei in de zwakke eurolanden is dat bijzonder goed
nieuws", aldus Bootle.

Terugkeer van groei

Volgens Bootle is het een kwestie van tijd voordat zwakke landen uit de euro
stappen. Met aanvankelijk grote rampspoed voor de vertrekkende landen. Per
direct zal dan sprake zijn van een golf van faillissementen van bedrijven,
banken en overheden en paniek op de beurzen.

Maar die misère wacht de zwakke eurolanden sowieso, zo stelt Bootle. Door in
de euro te blijven wordt die misère enkel wat meer over de tijd verspreid.
Landen moet kiezen voor groei en een opsplitsing van de euro zal daar
volgens Bootle opmerkelijk snel toe leiden.

Schulden niet het grootste probleem

De zwakke eurolanden hebben te maken met een tweetal problemen die nauwelijks
oplosbaar zijn wanneer ze in de euro blijven. Over het eerste probleem
praten politici veel: de flinke staatsschulden van bijvoorbeeld Griekenland
en Italië die groter zijn dan de omvang van hun gehele economie.

Over het tweede, eigenlijk veel ernstiger, probleem wordt veel minder
gesproken. De PIIGS-landen - en dan vooral Portugal, Italië, Griekenland en
Spanje - kunnen de concurrentie met sterke eurolanden als Duitsland amper
nog aan.

De oorzaak hiervan zit in een concurrentieverschil als gevolg van uiteenlopend
loongroeitempo's. Tussen 1999 en 2011 stegen de lonen in Italië bijvoorbeeld
met 3,4 procent per jaar. In Ierland met 4,1 procent en in Spanje met 4,3
procent. In Duitsland echter stegen de lonen slechts 0,9 procent per jaar.
Hierdoor is een concurrentiegat ontstaan van 30 tot 40 procent.

Als de genoemde zwakke eurolanden in de euro blijven dan zullen ze dit
concurrentiegat moeten oplossen door een 'interne devaluatie'. Hoge
werkloosheid moet dan zorgen voor dalende lonen, belastingen zullen flink
omhoog moeten en daarnaast zullen overheden fors moeten bezuinigen. Dit
proces duurt volgens Bootle tenminste tien jaar en zelfs dan is het nog maar
de vraag of het gaat lukken. Immers, in zo’n scenario is het uitermate
lastig om aan de bestaande schuldverplichtingen te voldoen.

70 procent afboeken

In de visie van Bootle zouden de zwakke eurolanden ervoor moeten kiezen om de
euro te verlaten en hun oude valuta weer in te voeren. Schulden moeten dan
in de nieuwe valuta worden omgezet en daarnaast moeten ze nog extra worden
afgeboekt tot een draagbaar niveau van circa 60 procent van de economie.

Onze banken, pensioenfondsen en overheid (indirect via het aankoopbeleid van
rommelobligaties door de Europese Centrale Bank) verliezen daarop dan
ongeveer 70 procent. Volgens Bootle maakt dat niet zoveel uit: "Dat
veronderstelde bezit is er nu toch al niet."

Een exit zou voor de zwakke eurolanden resulteren in een zwakkere munt en hoge
inflatie. Lonen zullen stijgen, maar minder dan de prijzen vanwege de hoge
werkloosheid. Aanvankelijk krimpt de economie sterk en loopt de werkloosheid
fors op. Maar al binnen een jaar zal in de voorheen zwakste landen van de
euro weer sprake zijn groei, gestuwd door gunstige exportontwikkelingen.

Uiteindelijk wint de markt

Landen die deel van de euro blijven uitmaken ondervinden wat nadeel van de
aansterkende munt indien de zwakste landen vertrekken. Maar zij zullen
straks wel profiteren van lagere importprijzen en hogere economische groei
in wat eerder de probleemlanden in de euro waren.

Volgens Bootle zullen uiteindelijk fundamentele economische krachten de
uitkomst voor de euro bepalen. "Politici hebben het totaal verkeerd.
Zij praten maar en met geld van de belastingbetaler kopen zij tijd. Maar
uiteindelijk wint de markt altijd."

"Voor mij is het opbreken van de euro beslist niet ondenkbaar, maar
sterker zelfs de enige juiste keuze om de economische groei terug te brengen
en Europa uit deze puinhoop te halen." Het uittreden van landen uit de
eurozone kan wat Bootle betreft dan ook niet snel genoeg beginnen.

Hendrik Oude Nijhuis heeft zich jarenlang verdiept in de strategieën van 's
werelds beste beleggers en is tevens oprichter van warrenbuffett.nl
over de beleggingsstrategie van Warren Buffett. Deze column is niet bedoeld
als individueel advies tot het doen van beleggingen. De auteur bezit geen
aandelen Facebook.

Lees ook:

Z24 Tools: download gratis het boek 'Leer beleggen als
Warren Buffett'

Meer
artikelen van Hendrik Oude Nijhuis

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl