ABN Amro en ING mogen SNS Reaal niet helpen van Brussel. Kan het hulpplan om een bad bank op te richten de prullenbak in? Nee, wellicht hebben buitenlandse banken interesse.
Het door Den Haag gedroomde hulpplan voor SNS Reaal lijkt van de baan. Brussel blokkeert
de deelname van ABN Amro en ING aan een bad bank waar de
vastgoedportefeuille van de bankverzekeraar in wordt ondergebracht.
Toestemming van de Europese Commissie blijft uit omdat beide banken al
eerder staatssteun hebben ontvangen.
Toch moet er snel wat gebeuren, omdat de kans dat SNS Reaal in zijn huidige
vorm kan blijven voortbestaan nihil is. Een oplossing waar de oprichting van
een bad bank onderdeel van is, moeten we nog niet definitief afschrijven.
Het monster van Latenstein
Het grote probleem van SNS Reaal is het onderdeel Property Finance, dat
vastgoed financiert. De bankverzekeraar werkt al enkele jaren aan afbouw van
de investeringen in commercieel vastgoed, zoals kantoren en winkels. Maar
het blijft huilen. De vastgoedtak wordt niet voor niets in de wandelgangen
‘het monster van Latenstein’ genoemd, naar de topman van het bedrijf.
Het afgelopen kwartaal leed de vastgoedpoot een nettoverlies van 99 miljoen
euro. Hierdoor zakte de kapitaalratio (core tier 1) van SNS Reaal, het eigen
vermogen ten opzichte van het balanstotaal, onder de grens van 9 procent die
de Europese bankenautoriteit verlangt.
Staatsschuld terugbetalen
Eind dit jaar is het bovendien tijd om eerder ontvangen staatsschuld terug te
betalen en moet er 848 miljoen euro worden overgemaakt aan Den Haag. Die
claim wordt waarschijnlijk omgezet in aandelen. Dan moeten we echter wel aan
de Europese Commissie kunnen aantonen dat SNS echt alles uit de kast heeft
gehaald, maar gewoonweg niet in staat is om af te lossen.
Geen wonder dat bestuursvoorzitter Ronald Latenstein afgelopen zomer al de
zakenbankiers van Goldman Sachs vroeg om hem bij te staan in het zoeken
naar een oplossing. Ons eigen ministerie van Financiën huurde de concurrent
van de Goldmannetjes in: de jongens van JP Morgan. Het heeft nog niet mogen
baten.
De gedroomde oplossing: oprichten bad bank
Een “allesomvattende oplossing” zou zijn om het verlieslijdende SNS Property
Finance uit SNS Reaal te snijden en onder te brengen in een bad bank.
Aandeelhouders van die vuilnisbank zouden zijn: ING, ABN Amro, Rabobank en
de Nederlandse staat.
Nu mogen ING en ABN niet
meedoen van Brussel omdat beide banken eerder staatssteun hebben
ontvangen. Rabobank heeft op zijn beurt geen zin om de enige private
aandeelhouder te zijn in de op te richten bad bank.
Hoeveel kapitaal de vuilnisbank nodig zal hebben is niet precies bekend. Dit
hangt vooral af van hoeveel geld er nog moet worden afgeboekt op de slechte
leningen die SNS uit heeft staan. Schattingen lopen volgens de bronnen van
het Financiële Dagblad uiteen van 1,2 tot 1,8 miljard euro op een
portefeuille van in totaal 8 miljard euro.
Dat klanten van Property Finance hebben aangegeven claims neer te leggen bij
de bank, maakt het inschatten van het benodigde kapitaal er natuurlijk niet
makkelijker op.
Mogelijke variaties op het droomplan
De staat zou natuurlijk als enige aandeelhouder van de bad bank door kunnen
gaan. Dit ligt politiek gevoelig. Hoe verkoop je aan je kiezer dat we het
allemaal zuinig aan moeten doen terwijl er weer met miljarden aan
overheidsgeld een bank overeind wordt gehouden?
Misschien dat er buitenlandse banken interesse hebben om geld te steken in een
Nederlandse bad bank. Het is een risicovolle belegging, maar omdat de
slechte leningen van SNS Reaal voor een prikkie worden verkocht aan de bad
bank, zijn er kansen om geld te verdienen voor buitenlandse financiële
instellingen met wat vet op de botten en trek in risico.
Helemaal ondenkbaar is het niet. We zagen eind vorig jaar ook al dat de Britse
bank Barclays en de Franse bankverzekeraar AXA een
belang namen in de Spaanse bad bank. Een reddingsplan voor SNS Reaal
waar de oprichting van een bad bank onderdeel van is, kan dus zeker nog niet
de prullenbak in.
Onderdelen verkopen
Onderdelen verkopen om aan geld te komen staat ook nog steeds op het menu,
maar is niet de meest aantrekkelijke optie. Valt er immers wel geld te
verdienen met het verkopen van onderdelen zoals Reaal Verzekeringen en
Zwitserleven? Dit is zeer twijfelachtig.
Bovendien los je daar het probleem van de zwaar verlieslatende vastgoedtak
niet mee op. Het zou een mogelijkheid kunnen zijn om naast het wegsnijden
van Property Finance ook de pensioen en verzekeringsactiviteiten te verkopen
om de overgebleven retailbank met de boekwinst te versterken.
Extra aandelen uitgeven?
Een andere optie is het uitgeven van extra aandelen. Het aandeel is echter al
een euroknaller
op de beurs. Wanneer de overheid zijn lening dit jaar omzet in aandelen, zal
de koers waarschijnlijk nog verder dalen. Kortom: nog meer aandelen raakt de
bankverzekeraar aan de straatstenen niet meer kwijt.
Aangezien de Nederlandse staat SNS beschouwt als een systeembank zal de
instelling desnoods door de minister van Financiën Jeroen Dijsselbloem gered
worden door een nationalisatie. Maar ja, liever niet natuurlijk.
Snel duidelijkheid
Op 14 februari komt SNS met de jaarcijfers over 2012. Er wordt verwacht dat er
dan een plan voor de toekomst ligt.
Nu ligt er in ieder geval nog geen allesomvattende oplossing voor de problemen
die Latenstein tergen. Binnen een maand moet er dus nog iets worden
uitgebroed.
Lees ook:
Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl