• De Japanse yen heeft in de eerste maanden van 2025 een behoorlijke stijging doorgemaakt ten opzichte van de dollar.
  • Dit heeft te maken onzekerheden rond het handelsbeleid van de Amerikaanse president Trump, maar de inflatie in Japan speelt ook een rol.
  • Als de stijging van de yen doorzet, moeten financiële markten oppassen, stelt valuta-expert Joost Derks.

ANALYSE – De Japanse yen zit in 2025 behoorlijk in de lift ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Sinds de jaarwisseling komt de winst uit op 6 procent. Voorlopig lijkt dit echter meer te komen door de zwakte van de Amerikaanse munt dan door de kracht van de yen zelf.

De dollar staat onder druk door onzekerheid over het buitenlandse beleid van president Donald Trump. Onvoorspelbare handelsstrategieën en geopolitieke spanningen zorgen voor nervositeit op de markten, wat de economische groei in de VS zou kunnen afremmen.

Toch begint de stijging van de yen zich steeds meer te laten voelen in de financiële wereld. Valutaschommelingen kunnen namelijk grote gevolgen hebben voor beleggers, vooral voor diegenen die jarenlang profiteerden van de zogenoemde carry trade.

Stroomt de carry trade straks de andere kant op?

De afgelopen jaren was het voor beleggers lucratief om in Japan goedkoop geld te lenen, vaak tegen extreem lage of zelfs negatieve rentes, om dat vervolgens te investeren in hoogrenderende activa in andere landen, zoals Amerikaanse aandelen of staatsobligaties.

Dit fenomeen, bekend als de carry trade, zorgde voor een groot aanbod van yens op de valutamarkten. Buitenlandse investeerders wisselden de munt massaal om voor bijvoorbeeld dollars, waardoor de yen onder druk bleef staan.

Sinds eind 2020 is de yen daardoor met ruim 30 procent in waarde gedaald. Voor beleggers die met geleend Japans geld investeerden, was dit gunstig: bij terugbetaling van hun leningen waren er minder dollars nodig dan ze oorspronkelijk ontvingen bij de omwisseling. Maar dit soort strategieën brengt ook risico’s met zich mee.

Wanneer de yen plotseling in waarde stijgt, kunnen de winsten van beleggers snel verdampen. Dit gebeurde bijna in augustus vorig jaar, toen de yen tijdelijk opleefde door speculaties over een koerswijziging van de Bank of Japan (BoJ). In augustus vorig jaar zakte de Amerikaanse technologie-index Nasdaq in enkele dagen met 8 procent. Een van de oorzaken was de vrees dat de Japanse centrale bank haar rentebeleid zou aanpassen en de extreem lage rente zou verhogen.

Eindelijk inflatie in Japan

Tot voorjaar 2024 heeft de centrale bank van Japan de rente jarenlang onder het nulpunt gehouden in een poging de inflatie aan te wakkeren. Dat laatste lijkt nu eindelijk te zijn gelukt. Afgelopen februari kwam de kerninflatie uit op 3 procent. Dat is iets minder dan de 3,2 procent van een maand eerder, maar iets meer dan aanvankelijk werd verwacht. Vooral in de dienstensector blijft de inflatie stevig, terwijl de loongroei duidelijk aantrekt.

Het is alweer drie jaar geleden dat de kerninflatie op het door de Bank of Japan nagestreefde niveau van 2 procent lag. Als de beleidsrente bij de volgende rentevergadering van begin mei daadwerkelijk een tandje omhoog gaat, wordt het voor beleggers steeds moeilijker om de impact van de yen te negeren.

De vraag is niet óf de yen weer een belangrijke factor wordt op de financiële markten, maar wanneer.

Joost Derks is valutaspecialist bij iBanFirst. Hij heeft ruim twintig jaar ervaring in de valutawereld. Bekijk de video’s over ontwikkelingen binnen de valutawereld op het YouTube-kanaal van iBanFirst.