Elke ton broeikasgas die een onderneming uitstoot, moet zij met emissierechten
neutraliseren. Dreigt de uitstoot de toegestane limiet te overtreffen, dan
kan het bedrijf extra rechten kopen van ondernemingen die dankzij
technologische verbeteringen hun uitstoot juist beperken. Zo ontstaat een
levendige handel in CO2-rechten.

Voor particuliere beleggers was deze complexe markt vroeger ontoegankelijk,
tot enige tijd geleden CO2-trackers en -certificaten werden ontwikkeld. Nu
is het productgamma uitgebreid met een beleggingsfonds, uitgegeven door DWS
Investments, onderdeel van Deutsche Bank.

Wat is het?

Het CO2 Opportunities Fund belegt in afgeleide producten als futures en
opties, maar ook in indextrackers en beleggingsfondsen. De beheerder volgt
daarbij verschillende strategieën.

Hij beperkt zich niet tot Europese uitstootrechten. Ook rechten van bedrijven
in opkomende markten als China kunnen deel uitmaken van de
beleggingsportefeuille.

Wat levert het op?

Deze brede spreiding in beleggingscategorieën en strategieën moet het fonds
minder gevoelig maken voor prijsschommelingen. Dat is geen overbodige luxe,
want de prijzen van CO2-rechten zijn uiterst volatiel.

Over de toekomstige prijsontwikkeling lopen de visies uiteen. Deutsche Bank
mikt voor de komende vier jaar op een prijsstijging van 20 naar 47 euro. Dit
zou moeten resulteren in een fondsrendement van 20 procent.

Volgens Pieter Furnée, directeur DWS Investments Nederland, is dit een
voorzichtig scenario. Er circuleren namelijk ook prognoses van
prijsstijgingen tot 100 euro.

Wat zijn de risico's?

Op papier zouden de prijzen van emissierechten inderdaad omhoog moeten gaan.
Er bestaan namelijk allerlei bindende internationale afspraken om de
uitstoot van broeikasgassen de komende jaren sterk te verminderen, terwijl
tegelijkertijd steeds minder gratis emissierechten aan bedrijven worden
verstrekt.

Om die reden worden CO2-rechten wel het nieuwe goud genoemd: een veilige haven
voor beleggers.

De economische crisis dreigt echter roet in het eten te gooien. Een
productieverlaging leidt onherroepelijk tot een lagere CO2-uitstoot en dus
een dalende behoefte aan emissierechten. Bovendien is het de vraag hoe
houdbaar de afspraken zijn in tijden van neergang. In Duitsland, Italië en
Polen gaan al stemmen op om de Europese klimaatambities tijdelijk in de
ijskast te zetten.

Het fondsrendement hangt dus sterk af van de politieke (on)wil om de
klimaatverandering te lijf te gaan. Dit risico laat zich niet altijd even
goed voorspellen.

Verder moet je je realiseren dat de handel in CO2-rechten nog in de
kinderschoenen staat, in tegenstelling tot bijvoorbeeld de oliemarkt. Dat
kan gunstig uitpakken – je loopt immers mee in de voorhoede – maar de
risico’s zijn ook groter, net als bij elke andere opkomende markt. Het is
bovendien een erg complexe en ondoorzichtige markt, met nog prille
regelgeving. Dat brengt grote onzekerheden met zich mee.

Wat kost het?

Het fonds rekent een beheervergoeding van 2,25 procent per jaar. Vergeleken
met een doorsnee beleggingsfonds is dat pittig. Bedenk wel dat het gaat om
een heel gespecialiseerde markt en een zeer actief beheerd fonds.

Omdat het CO2 Opportunities Fund ook deels in andere beleggingsfondsen
investeert, die elk eveneens beheervergoedingen vragen, loop je wel het
risico deels dubbele kosten te betalen.

Kun je van je stukken af?

Het in Luxemburg genoteerde fonds is dagelijks verhandelbaar.

Wat zijn de alternatieven?

Beleggen in CO2-rechten is nog betrekkelijk nieuw. Er bestaan inmiddels enkele
indextrackers. En ABN Amro heeft een CO2-emissiecertificaat, waarmee je
speculeert op prijsveranderingen van CO2-futures. Het CO2 Opportunities Fund
van DWS Investments is het eerste beleggingsfonds op dit terrein.

Een voordeel van de handel in CO2-rechten is de vrijwel afwezige correlatie
met de effectenbeurzen. In de koersvorming is daar tot nu toe echter weinig
van te merken. Sinds de lancering van het fonds, anderhalve week geleden, is
de beurskoers met 20 procent gekelderd naar circa 80 euro.

Of die weer omhoog gaat, hangt grotendeels af van de prijsontwikkeling van
CO2-rechten. En daarbij is de hamvraag: verdwijnt het klimaat van de
politieke agenda of zullen wereldleiders de recessie juist aangrijpen om
meer te investeren in schone technologieën? Het antwoord daarop zal voor
beleggers het verschil maken tussen het nieuwe goud en gebakken lucht.

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl