In 2022 is er een einde gekomen aan een lange trend van opgaande koersen. De aandelenmarkt bevindt zich al een paar maanden in een bear market. De recente zomerrally, waarbij het eventjes leek dat de slechte tijden achter ons zijn, is in augustus tot een einde gekomen.

De Amsterdamse AEX-index heeft dit jaar vooralsnog een verlies van ongeveer 11 procent geleden.

Beleggers kijken uiteraard nauwlettend naar de ontwikkeling van de beurs in de tweede helft van het jaar. De factoren die zorgen voor neerwaartse koersdruk, zoals de recessievrees en de hoge inflatie, zijn nog steeds aanwezig. Dit kan zorgen voor een aanhoudende periode van de lage aandelenkoersen.

Tegelijkertijd kunnen positieve verrassingen, zoals een snel einde aan de oorlog in Oekraïne of een minder verkrappend monetair beleid van centrale banken, ervoor zorgen dat de markt zijn bodem bereikt en we vanaf dit punt weer omhoog gaan.

Is het al tijd om naar goedkope aandelen met veel potentie op zoek te gaan? Wij vroegen het aan beleggingsstrateeg Salah-Eddine Bouhmidi van beleggingshuis IG.

Is het een goed moment om te gaan bodemvissen op de beurs?

"Volgens mij zitten we nu in een neerwaartse trend die begin dit jaar is begonnen. De renteverhogingen van de centrale banken, de geopolitieke onzekerheden, de inflatie: het zijn allemaal factoren die invloed hebben op het feit dat de neerwaartse trend nog steeds wordt voortgezet."

"De laatste weken hebben een kleine opleving gezien, maar die euforie wordt nu teruggedraaid. Dat is een bevestiging dat we nog verder omlaag gaan. Het is daarom ook nog niet de tijd om te bodemvissen. Ik zou daar nog mee wachten."

"Maar ook al gaat de algehele aandelenmarkt omlaag: dat betekent niet dat alle aandelen omlaag gaan. Er zijn zeker bedrijven die in de bear market goede kansen hebben en goed kunnen presteren."

Wanneer wordt de bodem van de markt bereikt?

"Ik verwacht een nieuwe opleving tijdens de eindejaarsrally, dat is de tijd tussen eind oktober en het einde van het jaar, zeg maar het laatste kwartaal. Dat is traditioneel het sterkste kwartaal, dan gaat de markt vaak omhoog. Als we na de zomer, in september of oktober lager staan, is dat een goed moment om te bodemvissen."

Welke aandelen in de AEX zijn interessant?

"Een belangrijke vraag die je jezelf moet stellen is: waar gaat het geld naartoe?  Het geld gaat momenteel naar de energiesector en defensieve aandelen zoals de telecom- en levensmiddelensector. Voorbeelden van AEX-bedrijven die het relatief goed doen zijn Shell, KPN, Heineken, Ahold Delhaize, Unilever. Dat zijn bedrijven die in een omgeving van recessie en hoge inflatie aantrekkelijk zijn. Ze hebben sterke kasstromen, goede liquiditeit. Daarbij komt dat er altijd behoefte is aan zaken zoals, energie, telecom, eten en drinken.

"Ik denk dat deze trend zich gaat doorzetten. Europa komt waarschijnlijk in een recessie terecht. In de VS hebben we al twee kwartalen van negatieve groei gehad. in Europa is dat nog niet geval, maar dat kan gebeuren als energieprijzen nog verder omhoog gaan. In die omgeving gaan bedrijven die defensief gepositioneerd zijn, het goed doen. Ze bieden producten aan die relatief ongevoelig zijn voor de economische conjunctuur."

"Beleggers zijn momenteel aan het roteren, ze gaan uit de techbedrijven en in de defensieve aandelen. Je kunt het heel makkelijk zien als je vanaf het begin van het jaar het rendement van de AEX-bedrijven bekijkt. Je ziet KPN op de tweede plaats met bijna 20 procent rendement dit jaar, Shell staat op de eerste plaats met een plus van 42 procent dit jaar."

"Maar Just Eat Takeaway, een techbedrijf, staat op de laatste plaats met min 60 procent sinds begin van 2022. De reden waarom techbedrijven uit de gratie zijn, is dat de rente omhoog is gegaan. Dat is slecht voor groeibedrijven, want als financiering duurder wordt, dan wordt het moeilijker voor ze om nog winstgevend te blijven."

Shell, KPN en Aegon behoren tot de weinige winnaars in de AEX dit jaar. Blijven die goed presteren?

"Ik denk het wel. Laten we naar Shell kijken. Shell is momenteel het beste presterende aandeel in de AEX. Ik denk dat dit aandeel blijft goed presteren. Want het geopolitieke conflict met Rusland zie ik morgen niet weggaan. Daarnaast denk ik dat de olieprijs verder omhoog gaat, en dat speelt Shell in de kaart. Ook voor de gasprijs is veel ruimte naar boven vanwege de onzekerheid van de gasleveringen uit Rusland. Op een hele korte termijn kan het wel zijn dat het aandeel Shell een stapje terug doet."

"Een uitzondering wat betreft mijn advies om weg te blijven van techbedrijven is ASML. ASML heeft sinds begin van het jaar 25 procent verloren. Ze hebben een business model dat in feite een monopolie is, maar ze hebben nu last van problemen in de toeleveringsketen door de lockdowns in China. ASML kan in positieve zin gaan verrassen door beter te presteren dan andere groeiaandelen. In de komende zes maanden komt er een bodem voor ASML, met als randvoorwaarde dat problemen in de toeleveringsketen worden opgelost."

Just Eat Takeaway staat flink in de min. Is het ergste al achter de rug?

"Ik ben daar pessimistisch over. Just Eat Takeaway gaat nog meer last krijgen, als de rente omhoog gaat. Het is een groeibedrijf, financiering gaat moeilijker worden, de winstmarges worden daardoor ook kleiner. Als we weer een harde lockdown krijgen waardoor iedereen opnieuw thuis moet blijven, kunnen aandelen die daarvan profiteren zoals Just Eat Takeaway aantrekkelijk worden. Maar ik geloof niet dat dat gebeurt. Op korte termijn kan het aandeel wat beter presteren, op de lange termijn betekent een verdere verhoging van de rente dat het lastig blijft voor Just Eat Takeaway."

Lees meer over de beurs: