Beursjaar 2024: kansen op nieuwe records voor aandelen

ANALYSE – Voorspellingen aangaande de aandelenmarkten voor het nieuwe beursjaar kun je het beste met een flinke korrel zout nemen: een periode van een enkel jaar is simpelweg te kort om er iets zinnigs over te kunnen zeggen.

Wel is het zo dat de beursgenoteerde bedrijven die samen de aandelenmarkt vormen, met hun onderliggende activiteiten voortdurend waarde creëren. Om die reden mag worden verwacht dat aandelenmarkten op termijn steeds verder opwaarts tenderen, telkens weer op weg naar nieuwe records.

Hoewel beurzen voortdurend op weg zijn naar nieuwe recordstanden, is het goed om te realiseren dat op slechts een fractie van alle dagen daadwerkelijk sprake is van een recordstand. Het is van groot belang om te kunnen gaan met de onvermijdelijke fluctuaties tussentijds, zowel financieel als emotioneel.

Inflatiespook verslagen, rente kan dalen

Opvallend – vind ikzelf – is de sterke toename van de (Amerikaanse) arbeidsproductiviteit in het derde kwartaal van 2023, met een plus van 4,7 procent op geannualiseerde basis. Dit betekent dat er per gewerkt uur meer geproduceerd wordt en dat is een van de factoren die de inflatie neerwaarts drukt.

Een ongewijzigde rente bij een dalende inflatie is goed beschouwd hetzelfde als een stijgende rente bij een ongewijzigde inflatie. Gelet op de dalende inflatie houdt ik er rekening mee dat centrale banken in het nieuwe jaar zullen overgaan tot een reeks van renteverlagingen, met name in de Verenigde Staten.

Een lagere rente is doorgaans positief voor aandelenmarkten. Dit omdat door een lagere rente de economie gestimuleerd wordt maar ook omdat de huidige waarde van toekomstige winsten hoger ligt wanneer verdisconteerd wordt tegen een lagere rente.

Wachten met beleggen tot de rente straks stevig verlaagd is, is doorgaans niet slim. Beleggers anticiperen op de toekomst en wanneer de rente over enige tijd stevig is verlaagd, noteren aandelenmarkten vermoedelijk fors hoger dan nu. Een lagere rente is eveneens gunstig voor obligatiebeleggingen en de prijzen van huizen.

Beursrecords voor aandelen binnen handbereik

De waardering van de aandelenmarkt is wel te vergelijken met een ouderwetse slingerklok. In een fractie van alle tijd bevindt de slinger zich helemaal links (extreme onderwaardering) of helemaal rechts (extreme overwaardering). Meestal echter bevindt de slinger zich ergens tussenin.

Momenteel bevindt de slinger zich naar mijn oordeel ongeveer halverwege: de aandelenmarkt is in lijn met het historische gemiddelde gewaardeerd. In dat geval is eveneens een rendement te verwachten in lijn met het historische gemiddelde oftewel zo'n 6 procent per jaar bovenop de inflatie.

Een jaarrendement in lijn met het gemiddelde komt op de beurs overigens maar weinig voor. In de meeste jaren ligt het rendement fors hoger, of juist fors lager. Vertaald naar de gemiddelde lengte van een persoon lopen er op de aandelenmarkt opvallend veel mensen rond van 2 meter 30 en van 1 meter 40.

Ook de waardering van ieder afzonderlijk aandeel is als een slingerklok te zien. En hierbij geldt dat niet al deze klokken precies gelijklopen aan elkaar. Er zijn kortom altijd wel aantrekkelijke aandelen te vinden, zelfs wanneer de slinger van de aandelenmarkt in totaliteit zich aan de uiterste rechterzijde zou bevinden.

Veel aandelenmarkten bevinden zich dicht in de buurt van hun recordstanden (helemaal wanneer ook dividenden meegenomen worden). Met redelijke waarderingen en de reeks renteverlagingen die er heel wel mogelijk aankomt, is aannemelijk te verwachten dat de eerdere records binnen afzienbare tijd weer verder aangescherpt gaan worden... 

Hendrik Oude Nijhuis is medeoprichter van beleggingsfonds ValueMachinesFund en heeft zich jarenlang verdiept in de strategieën van ‘s werelds beste beleggers. Zijn bestseller over Warren Buffett is gratis beschikbaar.