- De Amerikaanse beursgoeroe Jeremy Grantham houdt vol dat aandelen nog steeds gevaarlijk duur zijn.
- De kans op het leeglopen van een zeepbel op de beurs is nog steeds groot.
- Grantham erkent wel dat zijn eerdere waarschuwing voor een beurscrash aan de vroege kant was.
- Lees ook: Is de beurscorrectie alweer voorbij en staan we voor een koopmoment? Sein nog niet op groen
De rally op aandelenmarkten zal in een tranendal eindigen, afgaande op hoe perioden van euforie in het verleden hebben uitgepakt voor de beurs, stelt beleggingsstrateeg Jeremy Grantham. Intussen lijkt het zo goed als zeker dat de Amerikaanse economie in een recessie belandt.
“Dit is de meest kwetsbare markt ooit”, vertelde de beursstrateeg en mede-oprichter van vermogensbeheerder GMO bij de podcast We Study Billionaires, in een aflevering die afgelopen donderdag werd uitgebracht.
Grantham benadrukt in de podcast dat perioden van hoge koers-winstverhoudingen voor aandelen steevast zijn gevolgd door een pijnlijke neergang. Daarbij verwijst Grantham onder meer naar schattingen van beursstrateeg John Hussman, die op basis van eigen modellen stelt dat de S&P 500-index dit jaar is gestegen naar de hoogste waarderingsniveaus sinds 1929.
“Dit zou reden moeten geven tot enige bezorgdheid en voorzichtigheid, maar natuurlijk toont de markt zich niet bezorgd of voorzichtig”, aldus Grantham (de podcast werd eind juli opgenomen, voor de beursonrust van de eerste dagen van augustus).
Grantham stelt dat hoge marktwaarderingen doorgaans een voorbode zijn van minder goede tijden. In 1929 piekte de koers-winstverhouding van de Amerikaanse beurs op een historisch hoog niveau, waarna aandelen "kolossaal" crashten, de wereldeconomie instortte en de Grote Depressie begon.
Iets vergelijkbaars gebeurde eind van de jaren 80 in Japan en bij de docomzeepbel aan het begin van deze eeuw. Ook de zeepbel op de Amerikaanse huizenmarkt van 2006 en 2007 werd gevolgd door een scherpe neergang met de kredietcrisis van 2008.
'AI-zeepbel en recessie in de VS'
De komst van ChatGPT eind 2022 heeft de interesse van beleggers voor kunstmatige intelligentie aangejaagd, waardoor Big Tech-aandelen zoals Nvidia en Microsoft extreem hard zijn gestegen en de beurs eerder dit jaar recordhoogtes bereikte.
Maar innovaties uit het verleden, van spoorwegen tot het internet, hebben bij de start ook gezorgd voor flinke zeepbellen op de beurs. Dat is volgens Grantham waarschijnlijk ook het geval met artificial intelligence (AI).
De beursgoeroe houdt dan ook vast aan zijn verwachting dat de VS in recessie belandt. Hij merkt op dat het vaak langer duurt voordat economische inzinkingen werkelijkheid worden dan experts voorspellen. Grantham benadrukt dat de stijging van de werkloosheid in de VS tot ruim boven de 4 procent afgelopen juli "historisch gezien altijd een recessie voorspelt. Misschien is dit een uitzondering, maar daar zou ik niet op gokken".
Grantham luidt al jaren de noodklok over een beurscrash en een recessie, maar zijn voorspellingen zijn tot nog toe niet uitgekomen.
Zo waarschuwde hij in oktober 2023 dat de S&P 500-index tot 2.000 punten zou kunnen dalen - een daling van 62 procent ten opzichte van het huidige niveau - als er een paar tegenvallers zouden komen. Afgelopen week was het even onrustig op de beurs, maar de S&P 500 staat dit jaar nog steeds 12 procent in de plus.
Grantham geeft in de podcast toe dat hij "duidelijk een paar jaar te vroeg" is geweest met zijn sombere waarschuwingen. "Dit is normaal voor mij", zegt hij, eraan toevoegend dat hij het pijnlijker vond om de crash te vroeg aan te kondigen tijdens de dotcomzeepbel en Japanse beurszeepbel eind jaren tachtig.