De winst van KPN steeg in het derde kwartaal bijna vier procent. De omzet was
hoger dan een jaar eerder. Maar de beleggers keren zich toch walgend van het
bedrijf af. Meer dan 5 procent leverde het aandeel KPN in. Een analist
verklaart de koersdaling door er op te wijzen dat het telecombedrijf de
verwachtingen voor 2007 niet heeft verhoogd: “Een gemiste kans die tot
teleurstelling in de markt leidt”.

Dat is dan een teleurstelling ter waarde van 1 miljard euro. Want zoveel
bedroeg de daling van de totale beurswaarde van KPN. Een kostbare
afstraffing voor het uitblijven van goed nieuws.

KPN is niet het eerste fonds dat om een ogenschijnlijk onbeduidende
reden een pak slaag krijgt. Sinds het begin van dit cijferseizoen zijn
beleggers buitengewoon heetgebakerd. Het bedrijf dat met tegenvallers komt –
hoe klein ook – ziet de beurswaarde subiet inklappen.

De hardste klap was vorige week voor Randstad. De uitzender rapporteerde een
wat lagere omzetgroei in het derde kwartaal en zag de koers met acht procent
instorten. Dat de omzetgroei nog altijd een fraaie tien procent bedroeg, en
dat de kwartaalcijfers beter waren dan analisten hadden verwacht, konden de
beleggers niet vermurwen.

Ook Ahold kwam afgelopen vrijdag met omzetcijfers die beter waren dan
verwacht. Een analist sprak over “een bijzonder sterke prestatie” van het
supermarktconcern. Alleen de verkopen bij het Amerikaanse Stop&Shop viel
licht tegen. Beleggers namen dat niet bepaald licht op en de koers van Ahold
leverde dezelfde dag 5,4 procent in.

Enkele dagen eerder was Philips iets soortgelijks overkomen. De
kwartaalcijfers waren volgens analisten slechts “enigszins teleurstellend”.
Op de beurs schoot het aandeel Philips 5,7 procent omlaag.

Waarom zijn beleggers zo lichtgeraakt? Het heeft ongetwijfeld te maken
met de onrust op de kredietmarkt van afgelopen zomer. De aandelenbeurzen
zijn daar onverwacht snel van hersteld. De meeste indices liggen op of net
onder de stand van voor de financiële onrust.

Op zich is dit snelle herstel begrijpelijk. De gevolgen van de kredietcrisis
zijn beperkt gebleven tot de geldmarkt. Behalve de banken hebben de meeste
beursgenoteerde bedrijven er betrekkelijk weinig last van gehad. Maar
beleggers zijn nog lang niet zeker van hun zaak. Is de kredietcrisis echt
voorbij, of laait het vuur straks weer op? Leidt de crisis op termijn tot
lagere economische groei in de VS en Europa, en zal dat de winsten schaden?
Is de beurs eigenlijk niet veel te snel weer overgegaan tot de orde van de
dag?

Die onzekerheid maakt beleggers nerveus. Als musjes die achter iedere
boom een hongerige kat verwachten, vliegen ze op bij het geringste rumoer.
Ieder kwartaalbericht wordt uitgeplozen op tegenvallers en
winstwaarschuwingen. De hand vlak boven de verkoopknop.

De nervositeit heeft ook een positieve kant. Bedrijven die de verwachtingen
ruim overtreffen, worden bij dit beursklimaat enorm beloond. Tomtom kwam
vorige week met verrassend mooie kwartaalcijfer en werd dezelfde dag 8,7
procent meer waard. Uitzender USG People meldde een winststijging van 40
procent en zag het aandeel 8,3 procent stijgen.

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl