2 scenario's voor de beurs: Fed heeft de sleutel in de handen

ANALYSE – Het is flink onrustig op de financiële markten, nu alle ogen gericht zijn op de Amerikaanse centrale bank. Zoals we afgelopen weekend aangaven, kijken beleggers scherp naar de boodschap die de Federal Reserve woensdag zal afgeven na de tweedaagse beleidsvergadering.

De belangrijkste vraag is of de Amerikaanse centrale bank de nadruk blijft leggen op het bestrijden van de inflatie en dus op renteverhogingen en mogelijk andere verkrappende maatregelen. Het alternatief is dat de centrale bank een meer gematigde toon aanslaat met het oog op de huidige instabiliteit op de beurs.

We verwachten dat Fed-voorzitter Jerome Powell aan de voorzichtige kant zal opereren. Dat zou de beurs de mogelijkheid geven om te herstellen.

Maar het is wel van belang om het technische koersbeeld goed in het oog te houden. Daar gaan we hieronder op in, aangezien dit momenteel zwaarder telt dan sectorontwikkelingen en de stand van zaken bij individuele aandelen.

De onderstaande grafiek toont de brede S&P 500-index. Na het sneuvelen van de rode lijn rond het niveau van 4.500 punten afgelopen week geldt de groene lijn bij 4.245 punten als de eerste halte.

Ongeveer rond die lijn is een zogenaamde “hammer candle” ontstaan, wat betekent dat er begin deze week na een flink lagere opening herstel is opgetreden, met een slotkoers die ongeveer gelijk is aan de opening. Dit signaleert een tijdelijke bodem en kan een herstelpoging inluiden.

Echter, als de mogelijke opleving leidt tot een lagere top onder het niveau van de 4.500 tot 4.600 punten voor de S&P 500-index, is dat technisch een zeer negatief signaal en lijken verdere koersdalingen waarschijnlijk.

Een aanval op de zone van 4.500 tot 4.600 punten is momenteel een zeer waarschijnlijk scenario. Of zo'n opleving een lagere top op indexniveau oplevert, is mede afhankelijk van onderliggende ontwikkelingen die we in de volgende grafiek tonen. Daarin zijn de relatieve prestaties van groei- en waarde-aandelen te zien.

Amerikaanse waarde-aandelen worden vertegenwoordigd door de zwarte lijn en groeiaandelen door de groene lijn.

We hebben deze grafiek herijkt vanaf 1 juli vorig jaar, waarbij een duidelijke rotatie is te zien van groei naar waarde.

Tot en met eind december werden de meeste koerswinsten in de groeisectoren gerealiseerd. Echter, nadat begin dit jaar bekend werd dat de Amerikaanse centrale bank kijkt naar verdere verkrapping van het monetaire beleid, hebben groei-aandelen alle relatieve winst ten opzichte van waarde ingeleverd.

Er zijn vanaf dit punt twee scenario's om serieus rekening mee te houden. Als de Federal Reserve doorpakt met de lijn van verkrapping van het monetaire beleid, is het waarschijnlijk dat de zwarte lijn met waarde-aandelen zoals de energiesector en financials, een hogere bodem maakt en de opwaartse richting voortzet. In dit scenario wordt het voor de groei-aandelen, die recent meer schade hebben opgelopen, echter moeilijk om het verloren terrein helemaal terug te pakken.

Het alternatieve scenario is dat de Federal Reserve met een meer gebalanceerde aanpak komt. Dan is het goed mogelijk dat beide soorten aandelen zullen stijgen, zoals we in 2021 hebben gezien. Dat is de enige manier om op het niveau van de algemene index geen lagere top van betekenis te maken.

Ingaan tegen de lijn van de Federal Reserve is voor beleggers in het afgelopen decennium een zeer verliesgevende propositie geweest. Daarom wachten wij af om te zien welke toon er uit de VS komt. De afgelopen periode hebben we diverse winststops toegepast, zodat we inmiddels beschikken over een goed gevulde oorlogskas.

In een veranderende omgeving kunnen we, afhankelijk van de hierboven geschetste scenario's, opnieuw met winstgevende proposities komen. Hetzij groei zoals in 2021, hetzij waarde zoals ervoor, hetzij kwaliteitsaandelen. Go with the flow.

Michael Nabarro, Chartered Market Technician (CMT), Gökhan Erem, ook CMT, zijn onafhankelijke beleggingsspecialisten die beide meer dan 25 jaar werkzaam zijn in de financiële sector. Met gedegen kennis en ruime ervaring bedienen zij professionele en particuliere beleggers aan de hand van hun methodisch onderbouwde, actieve beleggingswijze.

Deze column bevat meningen en bevindingen van de auteurs. De financiële waarden die in dit schrijven genoemd worden kunnen onderdeel uitmaken van de beleggingen van de auteurs als ook van hun relaties.

Deze column is niet bedoeld als advies in enige vorm en dient als niet-gepersonaliseerde informatie over de financiële markten.