- De Amerikaanse topbelegger Bill Smead waarschuwt voor een terugval op de beurs en voorziet een verschuiving naar waarde-aandelen.
- De sombere voorspelling van Smead komt deels voort uit de snelheid waarmee de beursrally zich de afgelopen twee jaar heeft ontvouwd.
- Zijn Smead Value Fund heeft de afgelopen vijftien jaar beter gepresteerd dan 97 procent van de vergelijkbare beleggingsfondsen.
- Lees ook: 6 trends die van belang zijn voor je beleggingen in 2025, volgens 2 beursstrategen
Aandelenbeleggers hebben een zonnige 2,5 jaar achter de rug, met dank aan een sterke Amerikaanse economie en enthousiasme over kunstmatige intelligentie (AI). Maar op een gegeven moment gaat het regenen, waarschuwt oprichter Bill Smead van de Amerikaanse vermogensbeheerder Smead Capital Management.
Smead zet zichzelf neer als de moderne Noach van de financiële wereld, naar het Bijbelse verhaal over de ark van Noach. Daarmee bedoelt hij dat hij een veilig schip beheert dat blijft beleggen in waarde-aandelen.
“Met al onze kennis over aandelen, uit onder meer The Intelligent Investor van Ben Graham, A Short History of Financial Euphoria van John Kenneth Galbraith en de wijze woorden van Charlie Munger en Warren Buffett, denken we dat we een aandelenportefeuille moeten bouwen die overeind blijft in een jarenlange bearmarkt. Zo’n portefeuille moet een verkoopgolf van groei-aandelen en indexfondsen voor de S&P 500 kunnen opvangen”, schreef Smead onlangs in een brief aan beleggers.
De sombere voorspelling van Smead komt deels voort uit de snelheid waarmee de beursrally zich de afgelopen twee jaar heeft ontvouwd. “Het gaat om het meest extreme voorbeeld van momentum in de markt in mijn 45-jarige beleggerscarrière”, schreef hij.
Hardnekkige inflatie in de VS
Smead maakt zich ook zorgen over de aanhoudende inflatie in de Verenigde Staten. Hij zegt dat de mismatch tussen de grondstoffenvoorraden en de hoge vraag daarnaar, in inflatoir effect hebben. Hetzelfde geldt voor stijgende lonen.
De Amerikaanse inflatie blijft sinds de daling vanaf de recordniveaus van 2022 een beetje hangen rond de 3 procent. De importheffingen die president Donald Trump wil opleggen, vergroten de angst dat de inflatie opnieuw omhoog gaat.
Stijgende prijzen zijn altijd slecht nieuws voor aandelen als die toch al duur zijn. Dit geldt vooral voor groei-aandelen. Op dit moment worden aandelen volgens de zogenoemde koers-winstverhouding van Shiller historisch hoog gewaardeerd.
Sommige beleggers beginnen zich zorgen te maken dat de economische groei zo sterk gaat vertragen dat de Amerikaanse economie in een recessie terechtkomt. De dalende rentes en stijgende koersen van 10-jarige staatsobligaties zijn een teken dat beleggers op zoek zijn naar zekerheid.
Smead heeft onmiskenbaar een goed oog voor het kiezen van winnaars in zijn beleggingsportefeuille. Volgens gegevens van Morningstar heeft zijn Smead Value Fund de afgelopen vijftien jaar 97 procent van de vergelijkbare beleggingsfondsen verslagen.
Hij vermorzelde in 2021 en 2022 ook de S&P 500 voordat de hype rond AI de beursindex omhoog joeg. In 2021 behaalde Smead een rendement van 37 procent, terwijl dat van de S&P 500-index 26,9 procent bedroeg. En in 2022 toen de S&P 500 met 19,4 procent terugviel, bedroeg de terugval van het fonds van Smead slechts 4,4 procent.
LEES OOK: Beurs leunt extreem zwaar op kleine groep aandelen: dat was in in 1929 en 1999 ook zo, waarschuwt vermogensbeheerder