- Aandelenmarkten zullen op middellange termijn profiteren van een bescheiden groei van de bedrijfswinsten, verwacht de Britse vermogensbeheerder Schroders.
- Schroders ziet kansen in vooral Japan, Europa en het VK.
- Er zijn 5 trends op de mondiale aandelenmarkten waar beleggers rekening mee moeten houden.
- Lees ook: Waarom beleggers in de huidige markt beter op veilig kunnen spelen, volgens topstrateeg van Bank of America
Aandelenmarkten zullen op middellange termijn profiteren van een bescheiden groei van de bedrijfswinsten, verwacht hoofdstrateeg voor aandelen Simon Webber van de Britse vermogensbeheerder Schroders. Die had eind vorig jaar voor bijna 900 miljard euro aan beleggingen onder z’n hoede.
Een zachte landing van de Amerikaanse economie blijft voor Webber het centrale scenario en hij constateert ook dat de inflatie in Europa en het Verenigd Koninkrijk “duidelijk op een neerwaarts pad” is, zodat de rente verder verlaagd kan worden.
Webber ziet verder een een hogere reële loongroei in Europa en het VK en dat kan in combinatie met een spaaroverschot zorgen voor groei van de consumptie.
Dit zijn vijf trends op de beurs waar aandelenbeleggers volgens Webber rekening mee moeten houden.
1. De waardering van aandelen is aantrekkelijker in markten buiten de VS
Het Verenigd Koninkrijk blijft één van de meest aantrekkelijk gewaardeerde markten ter wereld op basis van historische gemiddelden. Ook in Japan en de opkomende markten zijn aandelen minder hoog gewaardeerd dan in de Verenigde Staten.
Maar volgens Webber zijn de waarderingen op de Amerikaanse markt minder opgeblazen als je verder kijkt dan de “Big Tech” megacap-groeiaandelen.
De Big Tech-aandelen hebben geprofiteerd van zowel relevante thematische exposure rond de AI-hype, als sterke fundamentals, terwijl de rest van de markt te kampen had met een nog steeds moeilijk bedrijfsklimaat, die de omzet- en winstgroei heeft getemperd.
2. Ruimte voor verbreding van het aantal aandelen dat meedoet aan beursrally
De breedte van de beursrally op aandelenmarkten - dus hoeveel aandelen meedoen met de opmars - is het afgelopen jaar op een extreem laag niveau gebleven, omdat een beperkt aantal aandelen verantwoordelijk was voor het overgrote deel van het rendement op de aandelenmarkt.
De verwachting is dat de kloof tussen Big Tech en andere sectoren voor een deel gedicht zal worden. De winstgroei voor de bredere markt zal versnellen, terwijl Big Tech met een aanzienlijke vertraging te maken zal krijgen.
Ook op regionaal niveau zullen de aandelenmarktrendementen verbreden. In Japan zijn de reële lonen positief geworden na maanden van krimp en Europese economieën zijn gevoeliger voor renteverlagingen dan de Amerikaanse economie. Zo groeien de economieën van de Europese Unie en het VK vanaf begin dit jaar weer, na een periode van zwakkere groei en een langdurige winstvertraging.
Webber denkt dat deze regio's verder ondersteund kunnen worden door renteverlagingen. Met name Europese consumenten hebben een hogere blootstelling aan variabele rentehypotheken dan in de VS en Europese bedrijven zijn ook meer afhankelijk van bankleningen.
3. Japanse bedrijven blijven goed gepositioneerd om cash terug te geven aan aandeelhouders
Webber ziet dat in Japan hervormingen plaatsvinden die zijn gericht op het verbeteren van het bestuur en de kapitaalefficiëntie. Naast die hervormingen worden er ook stimulerende maatregelen genomen, zoals belastingvrije beleggingsplannen voor particulieren. Met zulke initiatieven moet het uitzonderlijk lage percentage van aandelenbezit in vergelijking met andere ontwikkelde markten verhoogd worden.
Daarnaast stapt de centrale bank van Japan af van het beleid waarbij rentes op de kapitaalmarkt bewust laag worden gehouden. Volgens Webber moet dat zorgen voor meer steun voor de Japanse yen, die het rendement voor buitenlandse beleggers het grootste deel van het afgelopen decennium heeft uitgehold. Daardoor ontstaan er aantrekkelijke kansen in op het binnenland gerichte bedrijven.
4. Amerikaanse verkiezingen kunnen geopolitieke verhoudingen beïnvloeden
In 2024 staan en stonden wereldwijd vele verkiezingen op het programma, maar naar die in de Verenigde Staten in november wordt het meest uitgekeken. De uitkomst daarvan kan de geopolitieke verhoudingen aanzienlijk beïnvloeden.
Op het gebied van handelstarieven, energiebeleid, deregulering van banken en prijsstelling van geneesmiddelen zijn er duidelijke verschillen tussen de Democratische en de Republikeinse kandidaat. Maar in beide scenario's verwacht Schroders een handelsbeleid dat de betrekkingen tussen de VS en zijn rivalen heroriënteert.
De geschiedenis heeft aangetoond dat het positioneren van portefeuilles rond wie je denkt dat een verkiezing zal winnen bijna altijd een verliezende strategie is. Daarom adviseert Webber om risico's te diversifiëren en gefocust te blijven op de vooruitzichten voor de economie, de ontwikkeling van de rente, de prognoses voor winstgroei van bedrijven en de relatieve aantrekkelijkheid bij de waardering van aandelen.
5. Meer focus op het genereren van inkomsten met AI
De euforie rond generatieve AI is het afgelopen jaar een belangrijke aanjager geweest van stijgende aandelenkoersen. Maar de inkomsten uit AI zijn zo'n tien keer lager dan het bedrag aan kapitaaluitgaven dat momenteel wordt uitgegeven.
Het is nog maar de vraag of er op korte termijn voldoende inkomsten zullen zijn om het huidige niveau van investeringen in AI-datacenters an andere infrastructuur te rechtvaardigen. Die onzekerheid heeft eraan bijgedragen dat de Big Tech-aandelen het zwaarst te lijden hadden onder de correctie op de Amerikaanse aandelenmarkt in augustus.
Hoewel Webber zich ervan bewust is dat de ontwikkeling van AI een enorm potentieel heeft om bedrijven en productiviteit te transformeren, wordt de technologie nu geconfronteerd met allerlei vragen rond energieverbruik, toeleveringsproblemen en het tempo van de omzetgroei.
Ook zijn er twijfels of er niet te veel gebouwd wordt en dat zal een consolidatiefase vereisen voor aandelen gerelateerd aan AI-infrastructuur.